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　库存下滑原油价格大涨油服企业明显受益

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　　今年以来，国际原油价格持续上涨，美原油从年初的每桶60美元，上涨至最高的76美元。在油价持续上涨的大背景下，目前石油产业链上的公司，有没有受到影响，他们又都是怎么应对的？央视财经记者在浙江舟山进行了调查。

　　原油价格持续上涨浙江舟山停靠油轮增多

　　自从浙江自贸试验区设立后，舟山正在打造国际油品储运基地和国际油品交易中心，推动油品投资便利化和贸易自由化。

　　一艘来自中东的正在卸油的油轮，装载着7.4万吨原油，目前，正在通过三台输油臂，以最高每小时8000立方米的速度卸油，而岙山基地，每年的吞吐量近3000万吨。

　　据介绍，这艘装载7.4万吨原油的油轮，从停靠到港，卸油完毕，再到出港，总共花了不到两天的时间，整个卸油过程也非常安静，都是自动化操作，只需少数工人进行例行巡检，原油通过管道输送至库区。整个库区，除了国家储备库的800万立方米，还有256万立方米的商业库，码头操作工人颜剑峰告诉央视财经记者，油价上涨后，感觉这里停靠的油轮多了，特别是来买油的小油轮多了，自己的工作就会更忙一些。

　　颜师傅告诉记者，油价上涨之后，之前油品较差，暂停开采的油田，也有了开采价值，所以进口来的原油，品质会相对变差，储运条件也会相应有更高的要求。但总体来讲，作为储运企业，赚的是租金，油价大涨对这里没有很大影响。

　　而作为原油的贸易商，李辉就不一样了，他告诉记者，他们需要时时关注油价的变动，根据下游炼化企业的需求来进行采购，油价上涨，油一上船就能赚钱，下游企业的采购意愿也更强了，但作为贸易企业，也要做好油价下跌的准备。

　　浙江物产金属集团有限公司副总经理李辉：地炼的采购欲望比上半年有了明显变化，积极性提高了。我们跟炼油企业是一种紧密的合作关系，根据他们的需求，做好采购和服务工作，一般不会单边赌市场，都是采取对冲、套保的方式。

　　跟贸易企业不同，炼化企业赚的是加工的利润，面对油价上涨，他们最需要的是管理好库存，荣盛石化的寿柏春告诉记者，在涨价通道的时候，企业一直是用相对低价的原料生产相对高价的产品，所以盈利状况会更好，但这也是一把双刃剑，一旦价格下滑，盈利也会下滑，企业需要稳定，就要避免这样的大起大落。

　　荣盛国际贸易有限公司总经理寿柏春：挑选一个计价期来规避一些大起大落，或者是对我们不利的一个时段。第二个就是会用套保的对冲手段，把风险有效对冲掉，实体企业有个特点就是不会去追求极值的利润，首先是会考虑把当期的高风险部分对冲掉，这是一般情况下经营的一个思路。

　　库存下滑原油价格大涨油服企业明显受益

　　面对油价上涨，企业都已经做好了充分的应对措施，利用原油期货的套期保值功能，避免大幅波动，油价持续上涨，原因有哪些？后期是否还能维持高位？A股市场上的原油相关公司会有哪些影响？投资者需要注意什么？

　　美原油价格在2016年2月，创出每桶26.05美元的低点后，开始反转，去年6月份以来，从每桶42美元，上涨至今年最高的76.9美元，最高涨幅超过80%。

　　基本面来看，前几年油品市场严重过剩，在欧佩克减产，全球库存持续下滑后，价格开始反转，市场供给逐步平衡，但是近期国际地缘政治再次打破了这种平衡。伊朗被制裁，出口大幅下滑。

　　BP集团综合供应与贸易东半球区域总裁孔庆影：沙特在年底之前会有一些新的产能上线，但是，实际情况是在6月份沙特的出口达到高点以后，7月份、8月份的出口量，其实是在逐步递减的。所以，短期内油价的高挺，是受到了很多地缘政治，尤其是伊朗油出口剧烈减少的影响。

　　业内人士表示，中短期来看，全球原油的去库存还在继续，伊朗原油出口减少后，其他国家的增产并不能有效弥补，油价还将可能保持高位。

　　油价持续上涨，并很有可能长期处于高位，这对于很多石油产业链上的企业都是利好，2018年以来，虽然A股市场整体下跌，但多数石油概念股跑赢大盘，部分公司股价逆势拉升，其中中国石油上涨7.3%，中国石化上涨13.3%，油服企业中，杰瑞股份大涨51.5%。

　　太平洋证券资产管理总部机械研究员吴栋栋：油价上涨对上游企业来说一般是比较有利的，但是在上游要分它的业务结构，如果有很大一块油气开采这方面的一些业务而言，其实油价越高，意味着销售价格也会越高，那你肯定是越有利的，这个当然也包括油和气。

　　相比于直接受益的原油开采企业，炼化企业面临成本上升后，是否可以通过调价机制顺利传导至下游的问题，例如炼油企业，国际油价在每桶40到80美元之间时，它的成本上升可以通过调价顺利传导，而一超过80美元，涨价幅度就将逐渐落后于成本上升，对公司反而不利。

　　而另外明显受益的将是油服板块，由于油价上涨，油企盈利增加，现金流增加，受益于他们的资本开支提升，油服企业有望接到更多的订单。

　　太平洋证券资产管理总部机械研究员吴栋栋：原油价格中长期趋势应该还是向上的，所以对整个油服来说，未来还是能看到一个向上的景气度，三桶油的话，在能源安全，包括天然气保供政策的背景下，还是会加大整个上游勘探开发的整个资本开支的速度和规模，这个对很多油服设备公司是一个非常有利的局面。

　　中石化目前各项财务指标优于中石油

　　目前来看，油价上涨，最上游的石油勘探、开采、油服，以及下游的炼化企业都会受益。

　　A股市场上，中国石油和中国石化被称为两桶油，总市值位列第二和第七。从业务板块来看，中国石油的勘探开采业务占比26.1%，远高于中国石化的6.8%，从原油涨价角度看，中国石油更为受益。

　　而从目前两家公司的动态市盈率来看，分别为29倍和9倍，中国石化更具优势，盈利能力上，中国石化的净利率4.1%高于中国石油的3.4%。成长性方面，5年净利润增长率中国石化为1.1%，中国石油为—22.4%。从各项财务指标来看，中国石化更胜一筹，今年的股价涨幅也高于中国石油。

　　除去中石油和中石化，目前，A股市场从事石油加工的企业约有15家，按照总市值排名，最高的5家分别是荣盛石化、上海石化、广汇能源、东华能源和华锦股份，从估值上看，动态市盈率分别为29倍、9倍、17倍、11倍和6倍，整体市盈率较为合理。

　　盈利能力来看，广汇能源毛利率35.0%位居第一，上海石化和华锦能源都在21%左右，荣盛石化和东华能源较低。净利率方面，也是广汇能源位列第一，达到13.3%，荣盛石化和东华能源都不到3.5%。而在净资产收益率方面，上海石化一枝独秀，达到12.4%，东华能源8.7%，其他三家公司都不到7%。

　　成长性方面，2017年，5家公司净利润全部上涨，广汇能源大涨239.3%，东华能源大涨130.2%。而从5年复合增长率来看，除了广汇能源下滑，其他四家公司都在40%以上。整体来看，成长性较好。

　　在A股市场上，从事油气钻采服务的企业约有14家，按照市值排名，最高的5家分别是中海油服、*ST油服、中油工程、海油工程和杰瑞股份。从估值上看，动态市盈率分别为1077倍，亏损、123倍、236倍和84倍，几家公司由于业绩较差，估值均偏高。

　　而在盈利能力方面，杰瑞股份一枝独秀，毛利率高达27.1%，其他四家公司，都不到8%，海油工程只有1.9%。净利率方面，中海油服和海油工程都为负，杰瑞股份达到11.2%。净资产收益率方面，除了*ST油服由于非经营性损益的影响较高，其他几家公司都较低。

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