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悬浮议会是英国大选最可能飞出的黑天鹅

发布日期:2017-06-06 文章来源:外汇返佣网点击次数:

　　保守党的多数席位的程度对英国退欧影响最大。美银表示，少于60的多数席位将增加英国在没有达成任何协议的情况下退欧的风险。更大的保守党多数席位将使退欧的过渡安排和全面实施退欧变得更可能。另外，更大的保守党多数席位会让首相特蕾莎·美在与欧盟27国集团的妥协中具有更多的灵活性。

　　另外，英国工党领导人科尔宾上月底曾表示，将会寻求“对欧盟免关税贸易准入”，承诺保护在英欧盟公民的权利，并保护环境和工作者权利。如果工党彻底胜利可能会导致“软脱欧”，但分析师担心，工党的一些政策议程会带来一些增长风险。

　　然而，并非所有人都在担心英国大选，当然市场目前也没太担心。

　　自2016年年初以来，英镑/美元、富时100指数和10年期价格隐含波动率分别为28、17和0。虽然在过去一个月里，短期的英镑隐含波动率有所上升，但仍远低于过去18个月中的其他峰值，例如英国退欧。与过去一年的政治事件相比，这是不寻常的。

　　当然，仍有一些人在担心。那么，如果保守党不赢，市场将会有什么反应？

　　凯投宏观说，尽管博彩公司的赔率仍显示，保守党将在周四的英国大选中获得绝大多数席位。但在过去几周里，悬浮议会(无任何党派赢得英国下议院650个席位中的大多数席位)的概率上升了。事实上，这一届多的隐含概率最近上升到近20%。尽管金融市场尚未出现重大反应，但如果最终悬浮议会成为现实，这无疑是一只黑天鹅。

　　06月06日讯，过去一年里，金融市场中飞出了好几只黑天鹅。现在市场对黑天鹅早已不陌生，也知道如何对待黑天鹅事件。一方面，有利的选举结果会导致更高的风险价格，另一方面，市场不再对本周四的英国大选飞出黑天鹅的可能感到紧张。

　　当然，人们不紧张也是有理由的：尽管大选民调不断波动，但几乎每一位分析师对这次选举的基本看法都是保守党获多数席位，足以让他们做出必要的妥协，以兑现一个有序的，有一到两年过渡期的硬退欧。然而，正如下图所示，最近的民意调查变窄对上述情况构成了风险。

　　从短期来看，悬浮议会将对英镑产生负面影响。在4月18日决定提前大选之时，民调显示保守党将会压倒性胜利。这提振了英镑，因为投资者认为这样的结果会到来一个“更稳妥”的英国退欧。如果出现一个悬浮议会，退欧谈判可能会更糟糕，政治不确定性也会上升。因此，这一结果可能会导致英镑走软。事实上，提前大选带给英镑的上涨势头现在已经消退，因为可能会有一个不稳定的英国议会。

　　凯投宏观表示，与此同时，悬浮议会所带来的的英镑走软可能会提振英国股市，就像英国退欧公投后那样。但鉴于政治不确定性，我们不相信股价会继续上涨。在我们看来，这种不确定性的主要受益者可能是英国政府债券。

　　不过，这种情况不会持续太久，这之后市场将会有不同的反应。毕竟，如果悬浮议会导致可运作的少数派工党政府，这英国可能会转向更宽松的财政政策。这可能会导致已经跌至非常低水平的英国国债收益率再度上升，从而推高利率预期。而宽松的财政政策和紧缩的货币政策并行对英镑是有利的。不过，随着英镑的再度升至，加上工党计划征收更高的企业税，这对英国股市来说可不是个好消息。

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