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达不到雷曼兄弟破产之前的程度

发布日期:2019-03-30 文章来源:外汇返佣网点击次数:

　　摩根大通在近期发布的报告中指出，G3钱银（美欧日）和黄金是近3个月隐含动摇率最低的种类，G10钱银、新式商场钱银、证券（惊惧指数）、产品（原油、铜）等财物的动摇性也有所下降，反映出了商场关于全球经济的预期。摩根大通也指出，现在较低的商场动摇性也有轻视未来微观与方针面意外冲击的可能性。

　　依据德银的外汇动摇性指数显示，每天交易量高达5万亿美元的全球外汇商场已经创下了2014年9月以来的最低价格动摇水平。摩根大通认为，G10钱银动摇性削减反映出了商场关于财物价格不确定性的猜测，现在G3钱银的价格显示出了最为清晰的确定性（当然是因为美联储、欧洲央行和日本央行“团体鸽化”的预期）。不过三位央妈“养鸽子”的目的并不相同，美联储希望能够刺激通胀突破方针目标，欧洲央行和日本央行纯粹是因为想要继续宽松但缺少方针东西。

　　摩根大通指出，现在尚不清晰的是央行行为的可猜测性能否使得商业周期企稳。从流动性视点来看，多个核心商场中风险溢价的削减可能会传导到其他商场，但这种假设需要安稳的经济增加预期和收入来支撑。摩根大通指出，从微观经济和技术面视点来看，当时的低动摇性是否存在根本性的商场价格误判，以及未来的微观和方针面带来的冲击是否被轻视，需要从造成商场动摇性的要素着手。

　　依据摩根大通的关联性模型可以得出，与欧美股市、全球主要外汇和黄金原油等产品动摇性关联最为紧密的是全球经济增加的水平（增加越强、动摇性越低），其次与投资者持仓的方法也有清晰关联（契合周期特征的仓位越多，动摇性越低），反倒是流动性以及各国央行调整基准利率与商场动摇性的关系并不明显（这里也有股债动摇性相互对冲的影响）。

　　摩根大通指出，现在综合动摇性被轻视的水平与2013年美债收益率大幅上涨和2014年美联储开始紧缩方针之前的状况相似，但达不到雷曼兄弟破产之前的程度。

　　因此，现在商场微观环境的进展并不能解说如此程度的低动摇性，当时的全球经济并没有表现出稳健增加的态势，同时经济本身的动摇性也并不低。虽然商场往往反映出关于经济的预期，但有时也可能会出现过度的解读（例如全球经济至少得恢复到2018年初的水平才契合现在的低动摇性）。摩根大通指出，考虑到现在投资者在除了新式商场以外的投资并不太契合周期特征、之前的低动摇性周期保持了9个月至两年才比及实质性反转的因素，以及造成动摇性大幅提高的潜在“黑天鹅”尚不能排除，投资者现在仍不能漫不经心。

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