随着美国股市创下历史新高，有证据表明，快钱投资者的仓位已经过高，跟1月份涨潮时期类似。

 

　　从回报占比看（即贝塔值），追求多空股票策略的对冲基金在标普500指数上存在创纪录的风险敞口。

 

　　与此同时，摩根大通表示，风险平价和统计套利基金（两类量化投资者）的回报正在更加挂钩美国股票，接近2月份市场回调前的水平。

 

　　所有这一切意味着，在下一次市场下跌期间，量化型和自由裁量型对冲基金的争相退出有可能放大市场跌幅。

 

　　“我们的分析表明，美国股市的机构投资者头寸相当高，与1月份的水平相差不大，”摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou等人在周五的一份报告中写道。

 

　　投资者的火力说明接下来要谨慎。根据摩根大通的估计，仅仅是自由裁量型多空股票基金就管理着约9，000亿美元资产。

 

　　与此同时，风险平价对冲基金管理的资产大约1200亿至5000亿美元之间。

 

　　摩根大通注意到另一个量化派别的高风险敞口：相对价值多策略基金。这类基金利用各种工具之间统计显著性来套利。

 

　　并非所有指标都表明极端情绪。

 

　　一些一级经纪商跟踪的对冲基金账户显示较弱的风险偏好。摩根士丹利平台上的客户净杠杆率从3月60%的峰值下降至49%。

 

　　摩根大通结论是，由于美国股市的做空兴趣下降，且波动率交易员预计市场波澜不惊，美国股市“脆弱性”的迹象正在形成。