5月份，境内市场外汇继续供大于求，高收益率的人民币债券资产对境外投资者仍有一定吸引力。境外人民币汇价快速下跌但唱空不做空。市场结汇增强、购汇意愿持平，汇率稳定器作用正常发挥。
第一，人民币汇率转升为跌，抹去今年以来的全部涨幅。5月份，美元指数略反弹了0.3%，但受市场消息面影响，月末人民币兑美元汇率中间价(以下简称人民币汇率)收在6.8992比1，较上月末下跌一毛七分钱(1706个基点)，跌幅达2.5%，令前5个月累计跌幅达0.5%(见图1)。其中，收盘价相对当日中间价总体偏弱两毛钱(2019个基点)，贡献了中间价跌幅的118%。当月收盘价连续跌破6.80和6.90比1，累计下跌2.4%，令前5个月的累计跌幅达0.5%。同期，CFETS(中国外汇交易中心口径)人民币汇率指数下跌2.0%，令前5个月升幅收敛至0.5%。
图1 人民币汇率中间价与美元指数(单位：人民币元/美元)
资料来源：中国外汇交易中心;Wind
第二，境内市场外汇继续供大于求。5月份，反映境内零售市场外汇供求关系的银行即远期结售汇(含期权)合计顺差173亿美元，同比下降41%(见图2)。从交易构成看，即期结售汇顺差62亿美元;银行代客远期净购汇未到期额较上月底下降144亿美元;银行代客未到期期权Delta敞口为净购汇，余额较上月末上升34亿美元。后两项合计，衍生品交易累计增加外汇供给111亿美元，大于即期结售汇的顺差。5月份，收盘价相对中间价偏强的交易日占到了15%，远低于第一季度平均占比41.4%的水平，表明5月份中美贸易谈判受挫，令市场避险情绪再度急升。从中间价报价机制和境内外汇供求状况看，贸易纷争升级对人民币汇率依然是心理冲击。
注：(1)银行即远期结售汇差额(含期权)=即期结售汇差额+未到期远期结售汇差额变动额+未到期期权Delta净敞口变动额;
(2)前两项合计即为银行即远期结售汇差额合计
图2 境内客户市场外汇供求状况(单位：亿美元)
数据来源：国家外汇管理局;Wind
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