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透过关税镜子看通货膨胀、滞胀和身份危机
时间: 2025-03-28 10:36
文章来源: 外汇返佣网
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美国市场
经过一个月的震荡、跨资产波动和第一季度的混乱，每个宏观交易员心中都迫切想知道：互惠关税的幕后到底隐藏着什么？ 随着市场准备迎接更多政策火花，道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克指数全线下跌也就不足为奇了，因为关税焦虑仍然是主要的逆风，笼罩着一切。
波动的核心在于，人们越来越觉得，我们正走向滞胀的负面情绪——成本上升和全球经济增长放缓的恶性组合。 虽然市场情绪（目前）还没有完全衰退，但不确定性的阴云仍然笼罩着任何有意义的风险反弹。 在这种环境下，宏观交易员正面临一场全面的身份危机，因为关税既是通胀冲动，也是经济增长的拖累——这是一把罕见的双刃剑，很难彻底对冲。
与此同时，在周五公布个人消费支出 (PCE) 通胀数据之前，市场连续下跌，这是美联储最看重的价格指标。 如果该数据表现强劲，可能会再次打击短期宽松的希望，因为高企的通胀将继续困扰美联储。 市场普遍倾向于核心数据上涨，除非出现重大的下行意外，否则这将打消降息的念头，并强化美联储“长期加息”的立场。
尽管如此，尽管汽车关税新闻引起轩然大波，但股市和外汇市场的反应却出人意料地克制。 恐慌情绪并未全面爆发，这表明，尽管关税风暴迫在眉睫，但市场并未将美国经济衰退纳入定价——这是宏观背景阴暗中罕见的一线希望。
但关键在于：在这种受新闻头条驱动、政策影响很大的市场中，数据不仅要好于预期，还必须好于预期才能产生影响。 疲软的 PCE 数据可能会带来一些缓解，但积极的惊喜需要突破关税噪音才能产生任何有意义的影响。 否则，我们只是在充满不确定性的迷雾中摸索，多头和空头看起来都同样疲惫不堪。
毕竟，我们即将进入月底——仅凭这一点，就足以让多头和空头都退场观望。 没有人想陷入重新平衡的交火中，尤其是在平仓、投资组合粉饰和 CTA 流动可能加剧流动性减少的情况下。
外汇市场
在特朗普总统对进口汽车征收大额关税后，全球汽车股遭受重创，而外汇市场却在讲述着截然不同的故事。 尽管头条新闻大肆报道大屠杀，但受影响最大的汽车出口国的货币仍保持稳定，只有轻微波动。 墨西哥比索下跌 1%，日元和加元下跌，但有趣的是，欧元和韩元均上涨了 0.3%。 这并不是大多数人对如此规模的关税冲击所预期的反应。
深入挖掘就会发现：大部分关税风险已经反映在外汇价格中，这在具有强大前瞻性指引和头条新闻的市场中并不罕见。 从今年迄今的数据来看，美国四大汽车出口国——墨西哥、日本、加拿大和韩国——的货币兑美元均走强。 除韩元外，自特朗普就职以来，其他货币也都上涨了。 这并非巧合——这是美元疲软的广泛说法的一部分，这种说法一直在悄然酝酿，我认为白宫不会反对。
一段时间以来，我们一直倾向于均值回归交易（做多美元），而汽车关税的头条新闻为获利了结者提供了一次干净的退出机会。 但对于许多宏观交易员来说，缺乏后续的美元购买令人费解。 从表面上看，这些关税应该会对这些出口型经济体的宏观前景造成巨大打击。 但我们看到外汇市场并没有逃离这些国家的货币，而是陷入了某种身份危机。
缩小视角，故事开始清晰起来：你是持有美元以应对关税引发的通胀，还是在美国经济增长放缓和滞胀风险上升的背景下抛售美元？ 我倾向于后者——但时机就是一切。 随着我们度过关税公告的头条冲击，注意力将转移到对信心和硬数据的实际影响上：消费、资本支出、PMI 调查，以及最终的第二季度 GDP。
黄金市场
周四，黄金价格创下历史新高，投资者在全球贸易紧张局势升级之际争相寻求避险，而特朗普总统针对汽车进口的最新关税举措则引发了这一问题。 随着风险资产动荡不安，全面爆发贸易战的阴影再次浮出水面，黄金正在做它最擅长的事情——完美地发挥其避险作用。 这一声明震动了股市，但对于黄金多头来说，这是将价格推向未知领域的完美顺风。
与此同时，在背景中，对实物黄金的需求正在悄然增加。 交易所库存仍处于囤积模式，随着我们进入第二季度，预计黄金将吸引新的资金流入，以对冲经济混乱、通胀持续和地缘政治噪音。
我怀疑黄金价格在这里不会大幅下跌——当它确实盘整时，它更有可能在跑道上盘旋，等待下一次起飞许可。
视图
市场可能已经吸收了最初的汽车关税冲击，但真正的考验还在后头——因为其次级效应开始波及全球需求、消费者情绪和投资流。 做好准备——这个故事才刚刚开始。
马拉拉歌协议
我认为现任白宫不会因为美元走软而失眠——这可以帮助促进贸易，提高跨国公司的收益，甚至有助于实现再平衡。 但我们不要操之过急：全面实施“海湖庄园协议”将是经济自我毁灭的典范。
至少特朗普新任经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰 (Stephen Miran) 认为，美国贸易失衡的根本原因是美元估值过高。 米兰在最近的文章中提出了一个大胆的——有些人会说是厚颜无耻的——论点：美元的强势，受到外国对美国国债的持续需求及其作为全球储备货币的推动，已经扭曲了美国经济。 廉价进口、缺乏竞争力的出口、制造业空心化和赤字膨胀——在他看来，所有这些都源于“美元问题”。
他的解决方案是什么？ 那就是所谓的“海湖庄园协议”——1985 年“广场协议”的现代翻版，但力度更大。 贸易伙伴将被迫积极抛售外汇储备中的美元和美国国债，否则将面临关税报复和美国安全保障可能被取消的可能。 这是铁腕经济外交。
但让我们面对现实：这很难让人接受。 全球贸易形势已经发生了变化。 现在已不再是 20 世纪 80 年代了。 如今，中国和印度等国家生产的高质量产品具有很高的竞争力，符合西方消费者的标准。 将美国经济的每一个结构性缺陷归咎于强势美元是一种懒惰的说法——它掩盖了基础设施投资不足、劳工政策过时以及制造业创新瓶颈等问题。
从市场角度来看，即使提出这个想法也可能会震动全球资本流动。 迫使各国央行抛售美国国债可能会大幅推高收益率，收紧金融环境，并破坏债券市场的稳定。 风险资产将出现动荡，美元作为世界锚货币的地位可能会受到严重削弱——这是一场危险的游戏，只是为了获得边际贸易收益。
因此，是的，白宫可能会悄悄欢迎美元的轻微疲软，但任何近乎协调一致、自上而下的美元贬值行动都将进入危险境地。 美国有办法解决其经济失衡问题——破坏全球货币体系并不是其中之一。 现货黄金开户-专业的外汇返佣代理开户平台-第一外汇返佣网欧元/美元价格预测：200
经过一个月的震荡、跨资产波动和第一季度的混乱，每个宏观交易员心中都迫切想知道：互惠关税的幕后到底隐藏着什么？ 随着市场准备迎接更多政策火花，道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克指数全线下跌也就不足为奇了，因为关税焦虑仍然是主要的逆风，笼罩着一切。
波动的核心在于，人们越来越觉得，我们正走向滞胀的负面情绪——成本上升和全球经济增长放缓的恶性组合。 虽然市场情绪（目前）还没有完全衰退，但不确定性的阴云仍然笼罩着任何有意义的风险反弹。 在这种环境下，宏观交易员正面临一场全面的身份危机，因为关税既是通胀冲动，也是经济增长的拖累——这是一把罕见的双刃剑，很难彻底对冲。
与此同时，在周五公布个人消费支出 (PCE) 通胀数据之前，市场连续下跌，这是美联储最看重的价格指标。 如果该数据表现强劲，可能会再次打击短期宽松的希望，因为高企的通胀将继续困扰美联储。 市场普遍倾向于核心数据上涨，除非出现重大的下行意外，否则这将打消降息的念头，并强化美联储“长期加息”的立场。
尽管如此，尽管汽车关税新闻引起轩然大波，但股市和外汇市场的反应却出人意料地克制。 恐慌情绪并未全面爆发，这表明，尽管关税风暴迫在眉睫，但市场并未将美国经济衰退纳入定价——这是宏观背景阴暗中罕见的一线希望。
但关键在于：在这种受新闻头条驱动、政策影响很大的市场中，数据不仅要好于预期，还必须好于预期才能产生影响。 疲软的 PCE 数据可能会带来一些缓解，但积极的惊喜需要突破关税噪音才能产生任何有意义的影响。 否则，我们只是在充满不确定性的迷雾中摸索，多头和空头看起来都同样疲惫不堪。
毕竟，我们即将进入月底——仅凭这一点，就足以让多头和空头都退场观望。 没有人想陷入重新平衡的交火中，尤其是在平仓、投资组合粉饰和 CTA 流动可能加剧流动性减少的情况下。
外汇市场
在特朗普总统对进口汽车征收大额关税后，全球汽车股遭受重创，而外汇市场却在讲述着截然不同的故事。 尽管头条新闻大肆报道大屠杀，但受影响最大的汽车出口国的货币仍保持稳定，只有轻微波动。 墨西哥比索下跌 1%，日元和加元下跌，但有趣的是，欧元和韩元均上涨了 0.3%。 这并不是大多数人对如此规模的关税冲击所预期的反应。
深入挖掘就会发现：大部分关税风险已经反映在外汇价格中，这在具有强大前瞻性指引和头条新闻的市场中并不罕见。 从今年迄今的数据来看，美国四大汽车出口国——墨西哥、日本、加拿大和韩国——的货币兑美元均走强。 除韩元外，自特朗普就职以来，其他货币也都上涨了。 这并非巧合——这是美元疲软的广泛说法的一部分，这种说法一直在悄然酝酿，我认为白宫不会反对。
一段时间以来，我们一直倾向于均值回归交易（做多美元），而汽车关税的头条新闻为获利了结者提供了一次干净的退出机会。 但对于许多宏观交易员来说，缺乏后续的美元购买令人费解。 从表面上看，这些关税应该会对这些出口型经济体的宏观前景造成巨大打击。 但我们看到外汇市场并没有逃离这些国家的货币，而是陷入了某种身份危机。
缩小视角，故事开始清晰起来：你是持有美元以应对关税引发的通胀，还是在美国经济增长放缓和滞胀风险上升的背景下抛售美元？ 我倾向于后者——但时机就是一切。 随着我们度过关税公告的头条冲击，注意力将转移到对信心和硬数据的实际影响上：消费、资本支出、PMI 调查，以及最终的第二季度 GDP。
黄金市场
周四，黄金价格创下历史新高，投资者在全球贸易紧张局势升级之际争相寻求避险，而特朗普总统针对汽车进口的最新关税举措则引发了这一问题。 随着风险资产动荡不安，全面爆发贸易战的阴影再次浮出水面，黄金正在做它最擅长的事情——完美地发挥其避险作用。 这一声明震动了股市，但对于黄金多头来说，这是将价格推向未知领域的完美顺风。
与此同时，在背景中，对实物黄金的需求正在悄然增加。 交易所库存仍处于囤积模式，随着我们进入第二季度，预计黄金将吸引新的资金流入，以对冲经济混乱、通胀持续和地缘政治噪音。
我怀疑黄金价格在这里不会大幅下跌——当它确实盘整时，它更有可能在跑道上盘旋，等待下一次起飞许可。
视图
市场可能已经吸收了最初的汽车关税冲击，但真正的考验还在后头——因为其次级效应开始波及全球需求、消费者情绪和投资流。 做好准备——这个故事才刚刚开始。
马拉拉歌协议
我认为现任白宫不会因为美元走软而失眠——这可以帮助促进贸易，提高跨国公司的收益，甚至有助于实现再平衡。 但我们不要操之过急：全面实施“海湖庄园协议”将是经济自我毁灭的典范。
至少特朗普新任经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰 (Stephen Miran) 认为，美国贸易失衡的根本原因是美元估值过高。 米兰在最近的文章中提出了一个大胆的——有些人会说是厚颜无耻的——论点：美元的强势，受到外国对美国国债的持续需求及其作为全球储备货币的推动，已经扭曲了美国经济。 廉价进口、缺乏竞争力的出口、制造业空心化和赤字膨胀——在他看来，所有这些都源于“美元问题”。
他的解决方案是什么？ 那就是所谓的“海湖庄园协议”——1985 年“广场协议”的现代翻版，但力度更大。 贸易伙伴将被迫积极抛售外汇储备中的美元和美国国债，否则将面临关税报复和美国安全保障可能被取消的可能。 这是铁腕经济外交。
但让我们面对现实：这很难让人接受。 全球贸易形势已经发生了变化。 现在已不再是 20 世纪 80 年代了。 如今，中国和印度等国家生产的高质量产品具有很高的竞争力，符合西方消费者的标准。 将美国经济的每一个结构性缺陷归咎于强势美元是一种懒惰的说法——它掩盖了基础设施投资不足、劳工政策过时以及制造业创新瓶颈等问题。
从市场角度来看，即使提出这个想法也可能会震动全球资本流动。 迫使各国央行抛售美国国债可能会大幅推高收益率，收紧金融环境，并破坏债券市场的稳定。 风险资产将出现动荡，美元作为世界锚货币的地位可能会受到严重削弱——这是一场危险的游戏，只是为了获得边际贸易收益。
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