投资者正准备迎接周一亚洲公开赛的激烈交易，中国市场将全面承受贸易战的冲击。周五，在美国上市的中国 ADR 指数暴跌近 9%——这是自 2022 年 10 月以来的最大跌幅——当地交易员现在已准备好对北京方面 34% 的全面报复性关税做出反应。

　　再加上新的稀土出口限制和官方媒体发誓要“战斗到底”，周一开盘就面临严重的下行风险。恒生中国企业指数——2024 年的回归之星——正徘徊在技术调整区域的边缘。再冲一次，到周中我们就会看到全面的熊市头条新闻。

　　不要忽视人民币。在特朗普的关税攻势之后，在岸人民币跌至 2 月份以来的最低水平——越来越多的传言称，北京可能会让人民币进一步贬值以抵消关税损害。这将加剧外汇波动，并增加更大范围资本外逃的风险。

　　当越南、印尼、新加坡和印度小心翼翼地走向谈判桌时，北京却拿起了大锤。中国的反击没有经过深思熟虑——这是一次猛烈的打击，摧毁了人们的情绪，引发了一场全面的恐惧反馈循环。

　　特朗普似乎满足于眼睁睁地看着标普指数暴跌——48 小时内蒸发 5.4 万亿美元——毫不犹豫。没有任何迹象表明情况会好转，只会进一步升级。市场正在迅速意识到现实：美国愿意让华尔街陷入困境以赢得贸易战。

　　周一的亚洲公开赛可能会是一场血战。除非“中国队”表现出色并积极介入，否则股市将成为众矢之的，经济衰退的鼓声将变成战争的进行曲。双方已经展开激烈交锋。世界两大经济体陷入了贸易战 2.0 —— 而这一次，它不再是剑拔弩张，而是产生影响。

　　上周的疯狂超出了所有人的预期

　　别粉饰太平了——上周是一场彻头彻尾的金融混乱。如果你认为我们已经深陷困境，市场就会递给我们一张地图，点燃它，然后说：“祝你好运。”

　　股市暴跌。油价暴跌。收益率大幅波动。黄金价格飙升，然后又大幅下跌。CTA 模型全面抛售任何移动的磁带。保证金柜台进入一级戒备状态。哦，对了，我们别忘了：全球贸易战正式进入热核阶段。

　　这不仅仅是波动，而是剧烈的波动。所有主要资产类别都遭受重创或出现大幅逆转。标普指数进入自由落体区域，美元无法决定是想成为避风港还是危险，系统性资金流动进入全面清算模式。

　　地缘政治?精神错乱。政策回应?无动于衷。美联储呢?交易员们尖叫着，美联储仍在玩“观望”的游戏。

　　如果上周没有动摇你的信念，那说明你的咖啡因摄入量还不够高。我们不再在堪萨斯了——我们现在在荒野地带。

　　市场先生仍在寻找(较低)看跌期权

　　说实话，鲍威尔方案还未出台，市场先生也知道这一点。这就是我们持续下滑的原因。这还不是恐慌，而是在精准寻找政策闪烁、流动性打开或出现足以引起重大影响的突破点。

　　问题是什么?罢工持续走低。标普指数每下跌 500 点，都不会遭遇“蟋蟀”的打击。白宫在关税问题上没有后退。只有系统性抛售、期权对冲，以及美联储仍然认为时间站在自己这一边。

　　到那时为止?市场将继续在底部形成缺口，在痛苦中定价，直到有人——任何人——退缩。

　　这不再是估值问题了。这是关于找到触发救援的水平。如果我们没有救援，我们跌得越低，着陆就越糟糕。

　　CTA 销售强势回归——而且情况将变得非常糟糕

　　机器又回来了——这一次，它们不是在蚕食，而是在砍伐。

　　大宗商品交易顾问 (CTA) 在主要资产类别中从中性转为积极做空，并推动了一场看似全面的风险清算浪潮。起初的战术性平仓现在变成了一场系统性的血腥屠杀，动量信号同时亮起红灯。

　　这种转变非常剧烈：仅一个交易日，WTI 净 CTA 仓位就从 9% 的空头仓位转变为 73% 的空头仓位——自硅谷银行崩盘以来，从未出现过如此大的变化。再加上股票和金属的巨大抛售压力，很明显：我们正处于动量驱动的去风险事件的漩涡中。

　　这就是危险之处。CTA 不会情绪化——他们不会惊慌。但一旦触发模型，他们就会大量抛售……而且他们不会停下来，直到行情告诉他们停下来。波动性会刺激更多抛售，而抛售又会引发更多波动性——典型的厄运循环。

　　如果你正在寻找底部，不要指望基本面来拯救你——算法并不关心估值。在波动率稳定下来、趋势信号触底之前，压力依然存在。

　　CTA 抛售不再是悄悄话，而是尖叫。除非市场迅速站稳脚跟，否则情况很快就会变得非常糟糕。

　　每家银行都有波动恐慌测量仪——你知道，当市场变得紧张时，他们会推出专有的“恐慌指数”。很可爱。它会告诉你什么时候我们超卖，什么时候情绪达到最大恐慌，也许是时候结束这场血腥屠杀了。但这是一个没人问的令人不安的问题：

　　当恐慌指数突破时会发生什么?

　　当我们不再只是超卖，而是失去锚定时会发生什么?当波动率机制与估值脱钩，价格发现变成价格破坏时会发生什么?当每个波动率目标基金和风险平价模型都进入 100% 强制降本模式，有些甚至停业——银行喜欢闪烁的那个可爱的小仪表盘开始闪烁错误时会发生什么?

　　这不是一个均值回归设置——而是一个流动性事件。

　　恐慌和混乱是有区别的。华尔街的大多数股票交易仍像前者一样。我不再那么确定了。一旦模型开始自我完善，唯一重要的指标就是你在银行有多少现金。

　　保证金办事员加入聊天：准备迎接人生中最糟糕的一周

　　当市场如此猛烈、如此迅速地下跌时，有一群由无名英雄变成恶棍的人正在悄悄准备战斗：保证金管理员。而本周呢?他们正面临自新冠疫情崩盘以来最丑陋的时期。

　　强制清算。恐慌电话。屏幕冻结。风险限额四处飙升。随便你怎么说——这是保证金季节，而且情况不会太好。

　　如果您的仓位尚未确定，它很可能会被出售。

　　很多华尔街人士已经进入了“卖出你能卖出的股票来弥补你必须弥补的股票”的螺旋模式，甚至最强的交易也变得难以把握。

　　我们就这么说吧：保证金办事员要么获得晋升，要么失去理智。

　　正如我几周前所说，持平是最强势的立场。当你有疑问时，就退出。但现在可能为时已晚，你可能需要紧张地等待几周

　　视图

　　这并不奇怪——市场正在做一件事，而且只做一件事：为全球经济衰退定价。信贷、股票和外汇发出的信息令人震惊。熔断机制?我们很快就用完了。

　　各国央行能做的很有限。欧洲央行的路线很明确——它必须转向鸽派。欧元/美元走强会抑制通胀，并给关税火上浇油。这是他们的路线，他们会接受的。

　　但美联储呢?束手无策。美国是这次供应冲击的原爆点。通货膨胀正在加剧——而关税将进一步加剧通货膨胀。在一两个月后 CPI 即将大幅上涨的情况下，没有简单的降息选择。鲍威尔束手无策。

　　那么，该怎么做呢?财政。这是唯一剩下的真正的断路器。

　　特朗普的关税攻势不仅仅是政策，更是一颗在美国经济下引爆的隐形税收炸弹。如果这种冲击得不到财政反击，这种螺旋式上升将会迅速加速。而关键在于：财政部长贝森特在宣布后有一个黄金窗口来稳定汇率，但他却搞砸了。

　　他不仅没有重新阐述这一观点，还暗示他甚至不在场。这不仅仅是一种负面形象，更是对信心的极大打击。如果债券市场开始认为债券经纪公司的前首席执行官正在自由地制定美国贸易和债务战略，那么我们在情绪方面将面临更严重的问题。

　　解决办法是什么?真正的财政火力。这意味着家庭救济金可以减轻关税的冲击。这意味着国会已经在审议的和解法案中追溯减税——采取任何措施来抵消目前冲击系统的紧缩政策。

　　但问题是：共和党领导层行动如乌龟般缓慢。认为他们可以等到夏天再采取行动的想法是痴心妄想。市场认为你还有几天时间，也许几个星期，但肯定没有几个月。

　　如果没有快速而有针对性的财政应对措施，美国经济将走向硬着陆——而这一次，没有鲍威尔看跌期权来缓解下滑。

现货黄金开户-专业的外汇返佣代理开户平台-第一外汇返佣网黄金价格预测：贸易战升