美元无视鲍威尔的鸽派言论

　　自 3 月 FOMC 会议以来，美元一直保持积极势头，因为美联储主席鲍威尔淡化了经济衰退的风险，同时对通胀前景保持谨慎。相反，美国国债收益率在会议后下跌，华尔街股市上涨，支持了美联储将出台鸽派意外政策的观点。

　　美元的矛盾反应可能是因为美元没有跟踪本月初收益率的回升，所以这只是追赶。然而，鲍威尔到底有多鸽派仍有争议。是的，他通过暗示提高关税带来的通胀效应可能只是暂时的来安抚市场紧张情绪，但他对美联储近期实现 2% 的目标也不是特别乐观。

　　FOMC 成员维持今年仅降息两次 25 个基点的预测，并暗示在预测期内将逐步放松政策，这表明美联储仍处于抗击通胀模式。另一方面，市场认为今年第三次降息的可能性很大，因为许多投资者押注美国经济放缓幅度将超过美联储的预测。

　　美国消费者还在消费吗?

　　因此，未来几个月，经济增长数据可能会成为投资者关注的焦点(如果目前还没有的话)，而通胀指标则不会受到太多关注。下周的焦点将是周五的个人收入和支出报告，其中包括 PCE 通胀数据。

　　克利夫兰联储自己的 Nowcast 模型估计，2 月份总体 PCE价格指数同比从 2.5% 降至 2.4%，但核心 PCE 价格指数保持不变，为 2.6%。

　　这些数据可能不会让市场感到高兴或不安，因此报告中的个人收入和支出部分可能会成为焦点。1 月份个人消费环比下降 0.2%。但这是在几个月的强劲增长之后。分析师预测 2 月份个人消费将环比反弹 0.6%。因此，任何意外的疲软都可能重新引发经济放缓的担忧，使美元再次陷入困境。

　　经济衰退焦虑可能卷土重来

　　不过，由于标普全球 3 月份 PMI 初值将于周一公布，经济衰退担忧可能会在本周早些时候再次浮现。周二将关注世界大型企业联合会的消费者信心指数和新屋销售数据。周三将公布 2 月份耐用品订单数据，周四将公布待售房屋销售数据和第四季度 GDP 终值数据，这引起了一些关注。

　　如果即将发布的数据与新的关税新闻同时发布，任何意料之外的疲软都可能对风险偏好产生毁灭性影响。特朗普政府征收对等关税的最后期限 4 月 2 日即将到来，总统可能会决定在此之前加大言辞攻势。

　　英镑陷入滞胀

　　3 月份英镑表现强劲，兑美元升值约 3%。这很大程度上归因于美元大幅回落。但另一个因素是，过去几个月英国经济指标略好于预期。更重要的是，通胀再次上升。

　　英国央行正面临两难境地，担心未来几个月失业率和通胀率可能上升。滞胀风险高企可能限制英镑进一步上涨，尽管英国被排除在特朗普贸易战之外暂时是英镑的重要支撑。

　　定于周一公布的 3 月份 PMI 数据将提供关键更新，表明英国企业是否受到全球贸易不确定性的影响，是否有企业计划裁员，以及价格压力是否正在缓解。但投资者可能会更多地关注周三公布的 2 月份 CPI 报告。

　　1 月份总体 CPI 同比上涨至 3.0%，处于英国央行 1.0%-3.0% 通胀缓冲的顶部。央行预计 CPI 在第三季度将达到 3.75%，因此再次超过 3.0% 的读数不太可能引起市场恐慌。相反，投资者将透过表面看本质，看看核心和服务 CPI 是否以类似的速度加速增长。

　　里夫斯的最后机会?

　　任何意外的利好都可能给英国陷入困境的财政部长 Rachel Reeves 当天晚些时候的春季声明蒙上一层阴影，她预计将在声明中概述大幅削减开支的措施。大部分削减措施可能来自福利体系——市场对此的欢迎程度必定高于选民。

　　削减支出不仅会被视为政府不愿进一步增税以弥补预算缺口的信号，而且还会抑制通货膨胀，从而可能使英国央行在今年晚些时候更容易恢复降息。然而，对于英镑来说，如果里夫斯还宣布一些旨在振兴停滞不前的经济的新措施，预算更新可能会立即提振英镑。

　　周五将继续发布数据，包括二月份零售额和修订后的第四季度 GDP 数据。

　　欧元多头将希望寄托在 PMI 上，因上行趋势停滞

　　欧元在德国政府大规模财政刺激计划和借贷规则改革的推动下出现了令人难以置信的涨势，但这种涨势似乎正在逐渐消退。欧元仍然是今年迄今兑美元表现最好的主要货币，但投资者要想将涨势推向更高水平，他们可能需要一些新的激励措施。

　　这可能会以周一的 PMI 预览数据的形式出现，但由于美国关税和特朗普对欧盟报复性征税的愤怒导致企业信心恶化，因此可能性并不大。

　　欧元区2月份综合 PMI 持平，制造业活动改善被服务业 PMI 走弱所抵消。不过，服务业 PMI 回升的可能性不大，因为服务业受关税上调的直接影响较小，因此欧元有机会从该数据中得到提振。

　　交易员们还将关注周二德国公布的 Ifo 商业景气指数，寻找新联盟的支出计划是否能提振乐观情绪的迹象。

　　关税使澳大利亚央行和日本央行的政策路径变得复杂

　　在其他地区，通胀将成为澳大利亚和日本的主导主题，最新数据预计将分别于周三和周五公布。预计澳大利亚 2 月份通胀率将连续第三个月保持在 2.5% 的同比水平，这可能不太令人鼓舞。然而，在贸易紧张局势可能导致澳大利亚最大出口市场中国陷入动荡之际，人们对经济的担忧日益加剧。

　　澳元兑美元的涨幅并不大，但如果投资者减少对澳大利亚央行降息的押注，那么强于预期的消费者物价指数数据可能会推高澳元。

　　在日本，关税问题也对前景造成压力，日本央行不愿承诺进一步加息的时间表。日本央行没有发出更为强硬的信号，导致日元略有回落，但兑美元的回落幅度不大。

　　但如果即将公布的数据表明物价压力持续存在，从而增强近期加息的理由，日元可能恢复升值。服务业生产者价格指数将于周三公布，而东京地区 3 月份 CPI 预估数据将于周五公布。

　　然而，推动日元上涨的潜在更大因素可能是周五公布的日本央行 3 月会议意见摘要。如果摘要显示董事会成员比上田行长在最新新闻发布会上所表示的更热衷于进一步紧缩政策，投资者可能会提前加息预期，从而提振日元。