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欧洲的基本面依然疲软

时间: 2019-01-07 11:45 文章来源: 外汇返佣网点击次数:

　　首先，我们可以看到，在PPT中，我们去年提到了一些观点，应该由市场进行验证。今天，由于时间关系，我们没有做太多的评论，但我们谈的是黄金整体的分析逻辑。因为经常有朋友要问，分析黄金太难了，包括一些量化的朋友会来，黄金是量化中最难做的，效果最差。黄金分析的难度确实如此，因为从分析的角度来看，黄金有几种类型的属性。首先，它具有商品属性，其次具有货币属性，并且还具有金融属性。从一个大的逻辑框架，我们认为任何属性都不能被忽略，它有其定义的时间段，以及它的功能范围。

　　例如，黄金的商品属性，很多人会说黄金似乎与其供需无关，为什么要分析其供求？那么我们不得不问，如果黄金的价格与其供需无关，那么如何解释黄金价格的季节性呢？也就是说，一般来说，每年的第四季度和次年的第一季度都有相对较高的价格，而且每年的第二和第三季度价格普遍相对较低。如果没有商品属性，我们如何解释价格的季节性？

　　由于其供应需求数据每季度发送一次，统计数据的差异特别大，我们不能仅仅依靠这些数据来判断供需，因此这导致其确定商品属性。这只是一个很大的周期，通常至少每年确定一次。与此同时，我们无法解释从20世纪80年代到90年代，黄金价格连续下跌。这是因为中央银行出售黄金的举动。这是它的商品属性。在我们的图表中，世界黄金协会发布了供应需求清单。此表每季度只更新一次，我们还可以看到黄金的商品属性。但是，如果要计算其供应需求，那么黄金和螺纹钢等工业产品是不匹配的，为什么呢？因此，我们的逻辑框架是商品属性反映供需状况。我们能否判断年度周期的哪个阶段是黄金？如果我们现在在年底，那么商品属性只会在供需和季节性中发挥作用。如果细微进入季度单位，供需因素的影响应该非常小。

　　让我们来看看目前对实物供需的预测。中国黄金首饰销售额同比增长累计，自2013年以后对公众消费的严格检查以来，这一增长速度急剧下降。近期出现了明显的上升趋势。这种上涨与茅台和其他商品同步。我们称之为高弹性，非刚性需求。我们从图中可以看出，目前中国对黄金首饰的需求仍相对较好，但我们对2019年下半年对珠宝的需求并不特别乐观。另一件是投资需求。你可以看到它实际上与黄金价格有很强的正相关关系。也就是说，一旦黄金价格上涨，黄金的投资需求会相对好一些。总的来说，我们可以看到，至少在2019年第一季度，黄金的实物需求相对较好，后期会发生什么？

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