概述：昨天有传言称，鉴于一连串的关税公告和威胁，美国股市在经济衰退的担忧中大幅下跌，这将引起新政府的注意。商务部长卢特尼克昨天表示，特朗普总统可能会考虑就昨天宣布的墨西哥和加拿大关税达成妥协。总统昨天在国会联席会议上的讲话中没有迹象表明这一点。美国股指期货交易价格上涨 0.6%-0.8%。另一个重大发展是欧洲钱包的开放。德国正在考虑在未来十年内实施 500 亿欧元的支出计划，欧盟正在讨论在未来四年内提供价值可能高达 6500 亿欧元的财政灵活性。也就是说，联合债券似乎不像几周前看起来那样可能是一个过程。尽管如此，净影响还是刺激了欧洲股市的大幅抛售债券.基准 10 年期国债收益率今天大多上涨 14-18 个基点。欧元在欧洲早盘突破 1.07 美元，然后盘整。英镑一度交易于 1.2850 美元上方。美元兑所有 G10 货币(美元集团货币落后)几乎在所有新兴市场货币中都走弱。

　　股市已经卷土重来。几乎所有的亚太股票，但澳大利亚和新西兰股市均上涨，其中香港恒生指数 (+2.8%) 和在那里交易的大陆股票指数 (+3.1%) 领涨。欧洲斯托克 600 指数昨天下跌 2.1%，上涨约 1 点。5%，现在本周更高。美国股指期货正在从两天的下跌中恢复过来。黄金今天主要在 2902 美元至 2922 美元的区间内盘整。昨天的高点在 2928 美元附近。四月WTI 西德克萨斯中昨天从近 66 美元回升。75 至 68.50 美元并收于高点附近。它今天卖得更好，在欧洲早盘晚些时候接近盘中低点，略高于 67 美元。

　　美元：我们曾以为它会挖出底部，但糟糕的三天价格走势让这些想法破灭了。对美国经济衰退的担忧加上欧洲股市的大幅上涨率已发送Dollar Index螺旋式下降。它已经突破了 10 月至 1 月中旬反弹的 (50%) 回撤位 (~105.15)，并自去年 11 月以来首次突破 200 天移动均线 (~105.00)。下一个回撤位 (61.8%) 在 104.00 附近。尽管如此，我们认为增长恐慌有点超前(亚特兰大美联储GDP 追踪器现在为 -2.8%)，正如汽车销量的增长以及 PMI 和 ISM 制造业的 50 多个读数所表明的那样。经济似乎确实在降温，但问题是降温的程度。在今天的报告中，ADP私营部门就业估计，ISM 服务指数将受到大部分关注。我们将为美联储的褐皮书提供理由，美联储主席鲍威尔在最近的周期中引用了该褐皮书。关税和财政政策(政府在下周末关闭的可能性仍然很大)是负面冲击。ADP 估计，到 144 年，私营部门每月增加约 2024k 个工作岗位。BLS 估计为 129k，这似乎与政治化或糟糕数据的模因相悖。

　　欧元：从去年 9 月下旬至 2 月 2 日的低点下跌约 9.6% 后，欧元在过去几周进行了盘整和修正走高。今天达到 1.0720 美元，为近四个月来的最佳水平。它满足了 24 年第四季度开始的 (50%) 下跌趋势 (~1.0675 美元)，并测试了 200 天移动平均线。下一个回撤位 (61.8%) 在 1.08 美元附近。我们注意到，通常跟踪汇率的美国与德国两年期差价处于 180 个基点附近的四个月低点。美国 10 年期国债溢价在 12 月中旬见顶，接近 227 个基点，今天交易于 153 个基点附近，为去年 9 月以来的最低水平。另外，瑞士报告称，自 2024 年 5 月以来，其欧盟协调的 CPI 指标同比。它为 0.1%。瑞士存款利率为 0.50%，掉期市场预计当瑞士央行3 月 20 日开会。这将在它与零界限之间留下很小的空间。

　　人民币：过去三个月，美元主要在 7.22 离岸人民币和 7.37 离岸人民币之间交易。美元兑在岸人民币也大致在 7.22 元至 7.33 元之间横盘整理。就在 1 月初，中国 10 年期国债收益率比 10 年期美国国债收益率低 315 个基点以上。现在差距略小于 250 个基点。在香港交易的内地股票指数今年上涨了 18% 以上，是全球涨幅最大的股票之一。更好的金融状况可能会鼓励官员提供更多刺激措施。中国财新服务业采购经理人指数从 51.1 升至 51.4。制造业采购经理人指数(PMI)的上升(本周早些时候报告)削弱了这一增长。综合指数从 51.1 升至 51：5。2024 年 2 月为 52.5。更重要的是，投资者将密切关注来自全国人民代表大会和协商会议的信号。它宣布了 5% 左右的增长目标和 2% 的 CPI 目标。中国对美国关税的报复措施似乎是高度克制的。与上个月加征 10% 关税后的措施类似，被视为温和的，不会为未来的贸易协议铺平道路。中国宣布对一些美国农产品征收 15% 的关税，这些农产品有很多替代品，并禁止与一些国防公司进行一些贸易(唾手可得的果实)。美元今天(~CNH7.2525-CNH7.2770)在昨天的区间内盘整。中国人民银行今天将美元参考汇率定为 7.1714 元人民币，连续第二次下跌。

　　日元：我们曾认为美元兑日元正在形成触底形态，但美元停滞在 151.30-50 日元区域，并有可能下跌。昨天跌至近 148 日元，随后回升至 149.50 日元。它今天的交易区间为 149.10 日元至 150.20 日元。采购经理人指数(PMI)往往不会在东京引起太大的市场反应，今天的终值服务业和综合指数也不例外。服务业采购经理人指数从最初的 53.1 和 1 月份的 53.0 小幅上升至 53.7。这是连续第四个月改善。综合指数从最初的 51.1 和 1 月份的 50.5 升至 52.0。市场可能不会投入太多的原因之一股票在 PMI 上，日本央行似乎并没有给予它太多的重视。掉期市场有大约 43% 的可能性 日本央行 在 6 月加息，但下一次加息要到 10 月才能完全贴现。春季工资轮次、通胀的实际表现以及汇率区间的广泛波动在日本央行的反应函数中可能比今天的 PMI 更重要。

　　英镑：至少自苏伊士运河危机(1956 年)以来，美欧关系面临严重危机，英国已经找到了它的作用和声音。英镑已获得回报并达到自 11 月中旬以来的最佳水平(~1 2855 美元)，当时英镑最后一次收于 200 天移动平均线(~1.2785 美元)上方。虽然英镑突破布林带上轨(~1.2830 美元)可能会有一些图表阻力，但下一个回撤位 (61.8%) 在 1.2925 美元附近。制造业采购经理人指数仍低于 50 的繁荣/萧条水平，自 2023 年 10 月以来服务业从未低于 50。2 月份为 51.0，高于 1 月份的 50.8。最终综合指数(产出)为 50.5，与初步估计持平。2024 年 2 月为 53.0。

　　计算机辅助设计：美元保持在 1.4400 加元上方，并在北美下午在 1.4545 加元区域附近创下小幅新高，然后反转至 1.4370 加元。美国商务部长表示，特朗普最早可能在今天就关税妥协。随着昨天的复苏，加元今年几乎持平。尽管加元是 G10 货币中表现最差的，但考虑到可能出现的冲击，加元一直相当有弹性。特朗普政府威胁的几乎所有关税，但半导体芯片似乎也适用于加拿大。美国关税的威胁似乎已经对加拿大经济产生了不利影响，这警告了当今服务业和综合 PMI 的下行风险。经济已经放缓，价格压力有所缓解，这就是央行于 2024 年 6 月开始放松政策的原因。去年，该银行将隔夜贷款目标下调了 175 个基点，其中包括在 24 年第四季度两次下调半个基点。它在 1 月份再次下调了 25 个百分点。央行下周开会，市场提高了降息的可能性。掉期市场昨天有大约 95% 的机会被贴现，现在已经缩小到大约 65%。上周三的几率接近 37%。

　　澳元：澳元昨天花了大部分时间才做到这一点，但它设法突破了周一的高点(~0.6255 美元)并上涨至近 0.6255 美元。后续买入升至 0 美元左右。今天是 6290 个。昨天早些时候，它已收复至 0.6185 美元附近的四周低点，并收于周一高点上方，标志着一个可能看涨的外围上涨日。突破 0.6300-25 美元将提升技术基调。即使在最好的时期，澳大利亚的最终服务业采购经理人指数和综合采购经理人指数也很难引起人们的注意。综合 PMI 下调至 50。较初值 51.2(1 月份为 51.1)低 6，为去年 9 月以来的首次下降。今天，最终的 PMI 被 24 年第四季度 GDP 的初步估计所掩盖。与预期一致，0.6% 的季度增长是去年最快的。它认为同比增速约为 1.3%。预计今年的增长速度会更快一些。这澳洲联储今年增长 2.1%，国际货币基金组织也是如此。中位数预测在彭博社的调查中，这一比例为 1.9%。另外，新西兰央行行长奥尔辞职(截至月底)，但市场似乎从容不迫。

　　墨西哥比索：比索今天上涨约 0.4%，昨天上涨幅度大致相同。这使得比索今年上涨约 1.5%。然而，特朗普政府坚持回流，而不是近岸或友岸外包，是对墨西哥发展战略的直接攻击。美元昨天升至近 21 00 墨西哥比索，然后在美国商务部长建议快速妥协后，昨天尾盘下跌至 20.47 墨西哥比索附近创下历史新低。附近支撑位在 MXN20.45 附近，然后是 MXN20.36-7。关税进展是最重要的，墨西哥将在周日详细说明其报复行动。周五，墨西哥公布了 2 月份 CPI。预计整体同比增速将略有上升，而核心股将略有下降。除非资本市场出现重大中断，否则许多人预计 Banxico 将在 3 月 27 日再次开会时再次降息 50 个基点。