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未来美元能否继续保持强势?
时间: 2018-08-21 09:12
文章来源: 外汇返佣网
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近期,土耳其里拉等新兴货币汇率暴跌,背后都有美元走强的身影。未来美元能否继续保持强势?其对全球经济有何影响?8月20日,长江证券(4.99 +0.81%,诊股)研究所宏观部负责人赵伟在接受中国证券报记者采访时表示,今年美元指数走强,主要受益于美强欧弱的经济和货币政策格局,若这一局势延续,美元指数可能继续保持强势,由此多个新兴经济体景气可能有所承压。
中国证券报:2018年以来,美元走势为何能止跌反弹?
赵伟:美元指数衡量美元对一揽子货币汇率变化,反映的是美国经济相对全球经济的强弱。长周期来看,美元指数走势与美国在全球经济中的占比变化基本一致。而由于欧元在美元指数中占比接近60%、欧元兑美元汇率与美元指数走势基本完全相反,中短期内,欧洲经济和货币政策可通过欧元汇率,显著影响美元指数走势。
2017年,由于欧洲景气领先指标改善速度快于美国、欧央行边际收紧货币力度超过美联储,欧元汇率持续升值,美元指数大跌。但自2018年开始,伴随全球制造业PMI见顶回落、景气达到繁荣顶点,欧洲等非美经济体出口显著下挫,景气领先指标大幅下滑,欧央行也承诺延后加息,释放鸽派信号。上述背景下,美强、欧弱格局逐步形成,美元指数止跌反弹,由89以下上涨至95以上。
中国证券报:未来美元能否继续保持强势?
赵伟:回溯历史,全球经济周期尾端,美国经济由于有内需支撑相对“抗跌”,经济下滑幅度一般低于欧洲等出口型经济体;同时,周期尾端或区域性经济危机后,资本通常大幅回流美国、市场趋于做多美元。上述背景下,美元指数往往易涨难跌、保持强势,1980年和1999年经济衰退后,伴随新兴危机爆发,美元指数更是大幅上涨。
本轮全球经济周期尾端,全球经济景气或因特朗普推行贸易保护、美国需求外溢下降等而加速下滑。例如,对于欧洲而言,一方面,全球经济进入周期尾端,欧洲出口已现天花板;另一方面,由于美国和中国是欧洲前三大出口国,受特朗普贸易保护和中国经济下行压力影响,欧洲出口将显著承压,景气趋于大幅回落。随着美强、欧弱格局延续,美元指数或继续保持强势。
中国证券报:强势美元对全球经济有何影响?
赵伟:强势美元和全球经济放缓背景下,新兴货币往往大幅贬值,资本外流压力高企。历史上,新兴经济体曾多次因资本外流导致外汇储备缩水,无法偿还到期外债,爆发外债危机,例如1980年代的拉美危机;新兴经济体央行为抑制资本外流而收紧货币,也曾多次将国内杠杆高企的新兴经济体本身拖入衰退,例如1997年的亚洲金融(5.04 -0.20%)危机。
本轮强势美元和全球景气下滑环境下,多个新兴经济体景气或承压。一方面,土耳其、阿根廷、智利、印尼、墨西哥和哥伦比亚等由于短期外债/外汇储备水平较高,资本外流冲击下,短期偿债压力将大幅抬升;极端情况下,若资本持续外流,它们可能最终面临无法偿付到期外债局面,即爆发外债危机。另一方面,韩国、新加坡、马来西亚、智利、巴西和哥伦比亚等国内杠杆率高企,若其央行为抑制资本外流持续而大幅加息,上述国家或将被迫开启去杠杆进程,经济景气随之加速下滑,甚至有可能陷入衰退。
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