新闻动态

第四季度焦炭供应偏紧局势很难缓解

时间: 2018-11-08 11:59 文章来源: 外汇返佣网点击次数:

　　对于冬储，原料的冬储是主动冬储，先煤后焦；钢材的冬储则通常是被动冬储。钢材需求减少价格下跌未必能传导到焦炭，去年年底螺纹跌幅超800焦炭涨了750，也是在高炉开工较低、焦化限产不及预期的情形下发生。目前钢厂焦炭冬储刚刚启动，焦厂没货、港口库存较低，加之公转铁等运输因素的不确定影响，钢厂打压焦价心有余也力不足。回涨3轮后焦价仍有上涨1-2轮的可能，徐州方面钢厂复产的同时焦化限产的影响需要关注。

　　目前仓单成本2800-2850，焦1901在2350-2400做多安全边际较高。目前打着“宏观看空”旗号气势汹汹的空军，我看是在找完美的撤退路径。跟风揩油及套牢的散户较多，主力不会过早修复贴水，锁仓割韭等待攻击更好时机的可能性较大。目前的空军毫无防守，进入交割大战必须真刀真枪拼刺刀，光有钱没有货，只能寄希望于现货大跌，这类过度投机风险非常大。焦1905目前价位也不宜过分看空，相反可以考虑中长线布多的机会。2100左右的价位把焦化利润都打光了，估计也逼近了空头主力的空翻多的区域。

　　近期黑色系暴跌，焦炭也不例外。近年国家政策主导黑色市场，环保高压之下焦化企业停产、限产呈常态化，今年生态部明确禁止民生、错峰生产等领域“一刀切”，各地出台的相关文件限产力度明显减弱，目前钢厂和焦化厂限产不及预期。虽然钢厂限产放松的情况下焦炭需求较好，但钢材库存降速放缓，出现库存累积迹象，因此近期焦炭盘面受螺纹钢拖累出现大幅下跌。按照以往经验，冬储力度一般取决于对未来价格的预期和资金成本。由于市场普遍对明年上半年的宏观经济预期较为悲观，对未来钢材价格的预期较差，加上去年年底冬储的贸易商亏损较为严重，预计今年冬储需求将明显弱于去年，对焦炭的价格支撑也将随之减弱。

　　虽然目前煤焦钢产业链库存总体处于低位，但是市场预期较为悲观，焦炭1901合约贴水幅度较大，存在基差修复要求，后期1901合约或维持高位震荡走势，套利可选择买1抛5组合。

　　近期焦炭走势强于钢材，主要原因在于市场对钢厂限产不及预期的担忧，伴随着钢厂产量增加，对原料消耗也在增加。同时，焦炭现货端表现较为强劲，库存及供应减量支撑了价格向上。

　　今年的冬储与往年有些不同，钢材市场面临着价格高、产量大的问题，贸易商对于当前的高价钢接受程度较小，因此钢价面临着降价压力，此外，冬季季节性因素导致供给阶段性大于需求，也令钢材价格承压。

　　目前原料和成材的盘面合约都有较大的贴水，反映市场对远期较为悲观，但不少合约已经跌至成本支撑位，建议在盘面做买入套保，尤其是原料端。对于钢材端，虽然认为钢价承压，但由于远月贴水过大，目前点位不建议再度追空。

　　现货方面近期焦炭价格第三轮上涨已经落定，本轮现货上涨主要是以下几个方面，首先十一期间由于外围澳洲煤矿发生事故，加之国内炼焦煤主产地核查超产情况影响，焦煤供应减少，炼焦煤价格大幅上涨，焦炭受原料价格上涨成本抬升。其次随着9月之后部分钢厂复产，加之采暖季限产前冲刺，近期高炉开工率高位，焦炭高需求和焦化厂焦炭库存低位也支撑焦炭价格上涨。盘面来看，十一之后主要由于港口发运利润修复使得贸易商需求启动带来的上涨。

　　进入12月钢材冬储，到目前钢材现货价格仍然高位，这个价格对于钢贸商冬储仍然是偏高的，并且螺纹贴水较大，因此后期期现回归后才会进行冬储。对于焦炭来说，如果需求端钢材价格下滑也会对焦炭产生影响。

　　后期来看，进入采暖季，在环保不实行一刀切的限产情况下，对焦钢企业的限产都有一定的范围，因此后期焦炭的供应和需求都存在不确定性，目前各地方政府将根据不同情况制定分类限产政策。供应方面，目前焦企限产有限，后期采暖季错峰生产实际限产有待观察。需求方面，在不实行一刀切情况下，高炉限产或较去年有所变化。因此后期关注限产实际执行情况以及库存变化，盘面目前基差较大，短期或修复基差为主。

　　近期，焦炭期货尽管跟随整个黑色系下行，但其走势明显强于成材。造成这一现象的主要原因，一方面是环保限产叠加高利润导致焦炭供应的回升；9月，焦炭产量同比下降0.1%，降幅较6月最低点回升4.6个百分点，Mysteel公布的独立焦化企业开工率目前也维持在78%以上。另一方面，钢厂的高开工以及焦化厂、港口的低库存也对价格形成了支撑。9月份全国粗钢及生铁日均产量均创出历史新高，而当前港口及焦化库存则持续走低。

　　对于焦炭价格后期走势，我们认为其震荡偏弱概率较大。考虑到经济下行压力，采暖季限产边际宽松概率较大，根据我们调研了解今年主产区限产比例在20%-30%之间，远低于去年同期，预计四季度焦炭产量同比将由负转正。另外，前期产地现货价格上调之后，贸易商囤货的利润空间再度消失，故短期内贸易商囤货的积极性也不高。从下游来看，11月下旬之后将进入钢材冬储季节，而目前市场绝对价格远高于去年同期水平（上海螺纹钢价格4670，去年同期4900左右），叠加市场对未来预期普遍悲观，预计今年贸易商冬储可能较低，根据我们和一些贸易商了解，一般价格要到3900-4000附近才会考虑冬储。随着需求的走弱，钢材价格下行概率较大，而当前螺纹钢的高基差以现货价格下跌的方式修复的概率较大。故从利润传导逻辑上，也会对焦炭价格形成压制。

　　不过，目前焦煤基本面相对较好，可能会对焦炭价格形成。近期山西地区对于超产以及车辆超载检查较为严重，焦煤集团产量出现明显下降。且焦化厂的冬储也会对焦煤需求形成提振，近几周无论是钢厂还是焦化厂焦煤库存均有明显提升，预计焦煤价格后期震荡偏强概率较大。另外，焦炭主力合约对现货的贴水已经达到266元/吨，处于相对高位，随着01交割期的临近亦会对其价格形成支撑。

　　综合以上分析，我们认为炼焦利润后期继续回归概率较大，1.8附近仍可考虑多焦煤空焦炭的操作。对于焦炭期货走势，预计大概率呈现区间震荡格局，运行区间在2200-2600之间。近一个月以来焦炭主力合约冲高回落后步入区间震荡，我们认为焦炭近期运行逻辑源于需求端预期的变化。早在9月初，生态环境部便发布2018年采暖季限产将摒弃以往“一刀切”的做法，将限产执行标准的制定权下放至各地方政府，“统一限产30%、50%”及“关停”这样的限产措施在今年或难再现，因此钢厂在高利润刺激下生产积极性高涨，钢材产量持续维持高位，而焦化厂及港口焦炭库存持续下降也正好印证了焦炭需求强劲。

　　另一方面下游工地赶工潮也使终端需求表现强劲，对钢材的补库需求旺盛，提高了钢厂对于原料端价格上涨的容忍度。但是随着采暖季临近，限产的执行松紧给市场带来不确定性，且近期部分地区又迎来第二轮中央环保督查，加之去年焦化厂有因供气不足而满负荷生产的先例，从而引发市场对于后期供大于求的担忧。目前来看，焦炭总的库存低于去年同期11.2%，加之环保限产普遍预期相较去年稍有放松，进入12月的钢材冬储，利好钢材的同时同样也提振原料端，因此焦炭下方支撑较强，操作上我们认为2300一线仍是做多机会。

现货黄金开户-专业的外汇返佣代理开户平台-第一外汇返佣网随着中美贸易协议乐观情

上一篇：数十家期货公司行情闪现卡顿等情况的原因

下一篇：期货业务累计签约客户数及产业客户数逐月攀升

平台活动更多>>

学习资料更多>>

外汇百科更多>>