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外汇储备“两连升”规模变动稳定

时间:2017-04-08 12:19来源:未知作者:admin 点击: 次

　　3月末我国外汇储备为30091亿美元，小幅增加40亿美元，连续两个月回升。对于其原因，交通银行金融研究中心高级研究员刘健表示，一是人民币贬值压力缓解，3月份人民币汇率基本稳定，尽管受美联储加息预期影响，3月中上旬人民币汇率小幅贬值，但贬值幅度和贬值压力较小；二是3月份欧元、英镑、日元等对美元均有不同程度的升值，粗略估计非美货币升值带来的外储增加约80亿美元。

　　今年一季度，我国外汇储备规模下降14亿美元，较前两个季度降幅显著缩小。外汇局有关负责人表示，这体现出随着我国经济运行趋稳，跨境资本流出压力总体有所缓解，外汇储备规模的变动正在逐步趋于稳定。

　　人民币汇率定力增强

　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为，3月末外汇储备进一步回升并维持在3万亿美元上方，确认外汇储备下滑趋势大概率已经“掉头”。此前一段时间，央行为调节人民币汇率波动，在外汇市场上进行“买人民币、卖美元”的操作，数据上即表现为外汇储备的不断下滑。而3月份人民币汇率呈现振荡走势，基本是由市场决定的，这表明人民币贬值压力大概率已经释放完成。

　　对于3月份外汇储备的上升，邓海清认为，可能的解释在于人民币贬值预期“扭转”，已经取得了市场的认可，企业结售汇意愿提升，资本外流状况改善。具体来看，一方面，贬值预期的“扭转”使得企业的结售汇意愿逆转，对人民币需求的提升缓解了该部分因素带来的外汇储备下降；另一方面，贬值预期的“扭转”也使得资本外流的情况得到大幅好转，从而缓解了外汇储备减少的压力。

　　此前数据显示，2月份银行代客结售汇逆差692亿元人民币，环比进一步下降。其中，银行代客结汇、售汇分别下降12%和15%。银行代客涉外收付款顺差132亿元人民币，为2015年7月以来首次顺差。外汇占款减少581亿元，降幅收窄七成左右。各项数据均表明跨境资金流动趋向平衡。

　　3月份以来，受美联储加息预期影响，人民币汇率小幅贬值至6.9左右，美元/人民币一年期NDF在7.15止步。刘健表示，这显示人民币定力增强。美联储加息预期兑现后，美联储货币政策有望迎来短暂平静期，如果欧洲不出现“黑天鹅”事件，人民币汇率有望保持基本稳定，未来两个月跨境资金流动有望继续好转，甚至不排除出现资金流入的可能。2月份银行代客涉外收付款转为顺差，一定程度上也预示着跨境资金流动有望继续好转。

　　短期资本流动有望稳定

　　2017年以来，人民币对美元持续3个月走稳，下降趋势不再，人民币贬值带来的外部压力得到大幅改善，央行的货币政策主要由去杠杆、防风险的政策目标主导。邓海清认为，在去杠杆已经取得阶段性进展的情况下，货币市场利率仍然难以趋势性宽松。

　　刘健表示，近期美国经济数据持续向好，加之英国脱欧阴霾持续笼罩，欧洲政治仍面临不确定性，这可能推动美元指数的反弹，进而对人民币汇率构成一定压力。但受中国经济短期数据向好以及监管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎管理加强等影响，人民币汇率定力增强，资本流动有望基本稳定。

　　2月份衡量购汇意愿的售汇率大幅降至65.6%，环比下降5个百分点，为两年多来最低，表明监管部门非对称资本流动管理对资本流出的影响明显增强。刘健认为，近三个月资本和金融账户项下支出持续大幅减少便是例证，2月份则进一步降至1779亿元，创2014年3月以来最低。

　　与此同时，结汇率也再度回落至57%左右。刘健表示，这表明意愿结汇制度下，部分市场主体对人民币企稳的可持续性仍持观望态度。2月份结汇意愿下降在一定程度上也与贸易逆差有关，但不可否认，人民币贬值预期并未销声匿迹，仍是结汇意愿持续低迷的重要原因。

　　“正如升值预期难以一朝消散一样，与贬值预期的斗争也难以毕其功于一役。因此，对人民币汇率企稳和跨境资金流动短期的改善不宜过度乐观。”刘健强调，美联储加息步伐提速，人民币汇率和资本流动仍可能面临阶段性压力。加之中国投资回报率下降、中资企业海外并购加快、制造业吸引外资力度减弱以及企业和居民全球资产配置需求和避险需求增加背景下，未来人民币贬值和资本外流压力仍不可掉以轻心。

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