欧洲股指普遍走低、美元小幅回落，黄金再度走强；焦点在三条主线——①美国最高法院对关税的合宪性持怀疑态度；②特斯拉与股东会面讨论马斯克薪酬；③多家央行维稳、英国央行决议在即。若IEEPA关税被推翻，或触发退税、抬升美债收益率并压制美元；短线风险偏好仍受企业财报与政策噪音左右。

盘面速览

• 股指：欧股多数低开后承压；日经225涨约1.2%；美股期指小幅走弱。

• 外汇：DXY小跌；EUR/USD徘徊1.15；GBP/USD在1.3065附近等待英银决议；USD/JPY回到154上方。

• 商品：黄金涨约0.7%重回强势；布伦特与WTI各涨约0.7%/0.9%。

• 加密货币：比特币反弹至约10.3万美元，以太坊涨逾3%。

今日三大主线

1) 关税成“税收”？最高法院给出关键信号

• 口头辩论后，IEEPA关税的广泛适用性遭质疑，预测市场将“推翻概率”从50%抬至75%。

• 潜在影响：

  • 或产生约900亿美元的退税压力；

  • 关税收入减少→美债供给相对偏多→收益率上行→美元承压；

  • 贸易执行将改用更慢且争议更大的301/232条款，政策不确定性上升。

• 交易含义：美元指数上行受限，欧元与黄金边际受益；外贸敏感型板块波动加大。

2) 特斯拉会见股东：马斯克薪酬再成风向标

• 市场关注：薪酬计划如何与交付、利润率和FSD进展挂钩；二次表决或沟通安排将影响治理溢价与“马斯克风险因子”。

• 交易含义：股价短线对沟通预期更敏感；供应链（电池/自动驾驶芯片/激光雷达）可能跟随波动。

3) 央行维稳为主，英国央行成“今日事件”

• 挪威央行按兵不动（4.00%），指引“明年再下调、但不急”；克朗短线走强。

• 英格兰银行：市场普遍押注维持4%不变，但25bp降息概率上升；看点在投票分歧与前瞻指引。

• 马来西亚央行维持2.75%，立场“适度中性”。

• 交易含义：英镑对纪要与记者会更敏感；若偏鸽，GBP可能再测1.30支撑。

科技与中美供给链脉冲

• 黄仁勋称中美AI竞赛将趋近“拉齐”；传长鑫存储（CXMT）规划2026年量产HBM3（MR-MUF工艺），良率仍在爬坡。

• 腾讯发布CALM（连续自回归模型），旨在降FLOPs、提本地算力适配。

• 交易含义：AI软硬件国产替代与海外算力龙头各自受益；留意HBM供需与价格预期的二阶效应。

宏观与企业要点

• 德国9月工业产出环比**+1.3%（汽车反弹+12.3%），但同比-1.0%**；欧洲增长质疑未消。

• 马士基：近几周美国季节性需求走强，预计未来半年进口需求仍稳。

• 欧股财报：Zalando超预期拉升；德国商业银行业绩分化并回购；帝亚吉欧下调2026财年有机增长展望。

• 美国政府停摆进入第36天：FAA缩减多地航班10%，对服务业与出行链构成扰动。

外汇与商品——交易框架

• EUR/USD：欧洲央行官员偏“满意现行利率”，向2%通胀靠拢的表述托底欧元；若DXY受关税逻辑压制，1.15上方企稳概率增。

• GBP/USD：1.30为事件位；偏鸽→下测1.30/1.2970；若纪要偏“更久更高”，看1.3250上方。

• USD/JPY：154附近震荡；预算规模下修与纪要偏谨慎限制日元单边走弱；警惕口头/行动干预。

• 黄金：受美元回落与不确定性支撑，4,000美元上方盘整偏强；上看4,050/4,100，回撤关注3,960/3,930支撑。

• 原油：基本面需求边际稳+地缘溢价，Brent关注89.5–90.5阻力区。

今日关注（北京时间）

• 20:00–20:30 英国央行利率决定、纪要、货币政策报告与贝利发布会

• 21:30 美国初请、单位劳动力成本/生产率

• 次日清晨 日本家庭支出；菲律宾GDP