周四亚洲至北美交易时段，美元兑日元进一步走高，最高触及 157.88，刷新近 11 个月新高。截至发稿，汇价在 157.65 一线维持强势整理。本轮上涨的核心动力来自两端：日本国内财政压力恶化导致日元普遍走弱，以及美国最新就业数据释放出“强弱交错”的信号，使交易员对美联储政策保持谨慎。

美国非农表现分化，市场读取到的信号并不单一

延迟发布的 9 月非农数据显示，美国就业新增 11.9 万人，远超预期的 5 万，是标题数字强劲的主要原因。

但内部结构并不完美：

• 8 月数据被下修为减少 4000 人

• 失业率升至 4.4%

• 平均时薪增长放缓至 0.2%

• 劳动参与率升至 62.4%

这一组合呈现“双面效应”：就业仍具韧性，但劳动力市场降温迹象增加，薪资增速下行意味着通胀压力缓和。

市场如何解读？谨慎。

由于政府停摆导致 10 月就业报告缺失，美联储在 12 月会议前掌握的数据有限。根据 FedWatch 数据，12 月降息概率从此前的 50% 降至约 32%，显示投资者正在对政策前景重新定价。

多位 FOMC 官员在纪要中强调通胀降速停滞，表达了对进一步降息的保留态度，使美元获得支撑。

日本财政压力加剧，日元难见明显反击

日元近期持续走弱的核心原因来自国内基本面：

1. 日本财政扩张进一步恶化

日本政府正规划约 25 万亿日元的追加预算，用于支持新的经济刺激计划。市场担心国债发行激增，加重政府债务偿付压力，推动收益率上行，进而压低日元估值。

另外有消息称，高市早苗还可能推出规模达 21 万亿日元的额外支出计划，令财政前景雪上加霜。

2. 日本经济重新陷入萎缩

三季度 GDP 再度收缩，是六个季度以来首次。市场普遍认为日本央行短期内无法进行任何实质性紧缩动作，这让日元在货币政策端继续落后。

3. 干预威胁多但实际动作少

日本财务大臣与日本央行高层并未就汇率进行讨论，外界解读为“并不急于干预”。ING 指出，日本的干预往往发生在美元自身回落之后，因此在美元强势阶段采取动作的概率极低。

整体来看，日本基本面缺乏支撑，令日元很难构成有效反击。

技术面：超买明显，但趋势仍牢牢向上

4 小时图显示：

• 美元兑日元运行在 157.50 上方

• 100 周期均线持续抬升，趋势强劲

• RSI 约在 82，处于明显超买区间，可能带来短暂盘整

• 上方阻力：157.88

• 下方支撑：155.20（上升趋势线附近）

结构上仍是多头主导，除非跌破趋势线，否则趋势不改。

总结：美元强、日元弱，趋势短期难扭转

美元兑日元的结构性上涨来自两股力量同向作用：

• 美国就业虽混杂，但不弱到触发立即降息

• 日本财政扩张、经济疲弱、政策不紧、无明确干预信号

这一组合使得汇价具备继续冲击前高的条件。不过由于技术面超买严重，短线盘整或回踩仍可能出现，但趋势仍偏向上行主导。