行业动态
防人民币过度膨胀 外汇准备金率调至零
时间: 2017-09-11 10:32
文章来源: 外汇返佣网
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外汇风险准备金针对金融机构开展远期售汇而设，相当于让银行等金融机构为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为。
2016年7月6日，中国外汇交易中心发布《关于加强境外金融机构进入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》，“自2016年8月15日起，进入银行间外汇市场的境外金融机构在境外与其客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场平盘后，按月对其上一月平盘额交纳外汇风险准备金，准备金率为20%，准备金利率为零。”
央行对金融机构外汇风险准备金按月考核，金融机构在每月15日前（遇节假日顺延）将外汇风险准备金划至中国人民银行上海总部开立的外汇风险准备金专用账户。外汇风险准备金冻结期为1年。
进入银行间外汇市场的境外金融机构外汇风险准备金计算公式为：当月外汇风险准备金交存额=与境外客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场上一月平盘额×外汇风险准备金率。
“这意味着，以后银行要进行1亿美元的远期售汇，在下个月就必须提交2000万美元的无息外汇风险准备金（类似于法定存款准备金）。如果银行采用拆借的方式融入美元来凑足这2000万美元，那么银行就要付出相应的融资成本，如果采用自有美元资金，那同样存在机会成本。”联讯证券首席宏观研究员李奇霖分析，借由银行提高企业的远期购汇成本，有助于打击人民币空头与跨境套利。
“但现在，情况完全不一样了。”李奇霖指出，人民币开始转为强势的升值预期，远期售汇签约缩减，远期结汇量开始上行。在这样的一个背景下，央行提出要将2015年推出的20%外汇风险准备金率调整为零，有助于对冲人民币的持续升值趋势，缓解过度膨胀的人民币升值预期。
降低企业远期购汇成本
从3月至今，美元对人民币的即期汇率从6.90升至突破6.50，在近半年内人民币升值超过4000基点。
从银行间结售汇数据的角度来看，华泰证券首席宏观分析师李超团队分析，4月份至今企业远期净头寸已经由净购汇转为净结汇，继续收取风险准备金的必要性已经不大。其次，央行的外汇管理政策将会由现行的诸多窗口指导政策转变为MPA考核，风险准备金变得不那么重要。最后，美元指数(91.5315, 0.1034, 0.11%)的逐渐转弱给了央行较强的人民币汇率调控空间，也是央行选择此时取消风险准备金关键的信心来源。
对于外汇风险准备金率调整为零带来的效果，联讯证券首席宏观研究员李奇霖分析，这有利于降低企业的远期购汇成本。按照8月远期售汇签约额75亿美元计算，准备金率的调整将给银行节省15亿美元的头寸与相应的融资成本。
对于人民币接下来走势，李超团队预计，长期的人民币汇率和美元指数直接相关，对美元长周期的判断仍偏悲观，一旦其他国家经济与美国经济走入同步，美元将进入长周期贬值，人民币也可能转为长期升值预期。
调整前外汇风险准备金率为20%。民生银行首席研究员温彬分析，这项调整有助于银行降低远期售汇成本，企业也可以更好地利用衍生品管理汇率风险。
记者注意到，此轮20%的外汇风险准备金率开始实施于2015年9月。在“8·11汇改”后的初期，人民币汇率一度调整。收取外汇风险准备金有助于打击人民币做空。今年以来，随着各项指标好转，人民币贬值预期稳步下降。
此外，有机构人士分析指出，央行将20%外汇风险准备金率调整为零，有助于对冲人民币的持续升值趋势，缓解过度膨胀的人民币升值预期。
人民币由预期贬值转向升值
外汇风险准备金的收取有其特定背景。在2015年“8·11汇改”后的初期，人民币贬值预期骤升，同年8月银行代客远期售汇签约额约为1至7月平均水平的3倍。随着人民币汇率双向浮动弹性增强，后期可能出现比较集中的企业平仓亏损或者违约情况，增大银行的信用风险和经营风险。
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2016年7月6日，中国外汇交易中心发布《关于加强境外金融机构进入银行间外汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的通知》，“自2016年8月15日起，进入银行间外汇市场的境外金融机构在境外与其客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场平盘后，按月对其上一月平盘额交纳外汇风险准备金，准备金率为20%，准备金利率为零。”
央行对金融机构外汇风险准备金按月考核，金融机构在每月15日前（遇节假日顺延）将外汇风险准备金划至中国人民银行上海总部开立的外汇风险准备金专用账户。外汇风险准备金冻结期为1年。
进入银行间外汇市场的境外金融机构外汇风险准备金计算公式为：当月外汇风险准备金交存额=与境外客户开展远期卖汇业务产生的头寸在银行间外汇市场上一月平盘额×外汇风险准备金率。
“这意味着，以后银行要进行1亿美元的远期售汇，在下个月就必须提交2000万美元的无息外汇风险准备金（类似于法定存款准备金）。如果银行采用拆借的方式融入美元来凑足这2000万美元，那么银行就要付出相应的融资成本，如果采用自有美元资金，那同样存在机会成本。”联讯证券首席宏观研究员李奇霖分析，借由银行提高企业的远期购汇成本，有助于打击人民币空头与跨境套利。
“但现在，情况完全不一样了。”李奇霖指出，人民币开始转为强势的升值预期，远期售汇签约缩减，远期结汇量开始上行。在这样的一个背景下，央行提出要将2015年推出的20%外汇风险准备金率调整为零，有助于对冲人民币的持续升值趋势，缓解过度膨胀的人民币升值预期。
降低企业远期购汇成本
从3月至今，美元对人民币的即期汇率从6.90升至突破6.50，在近半年内人民币升值超过4000基点。
从银行间结售汇数据的角度来看，华泰证券首席宏观分析师李超团队分析，4月份至今企业远期净头寸已经由净购汇转为净结汇，继续收取风险准备金的必要性已经不大。其次，央行的外汇管理政策将会由现行的诸多窗口指导政策转变为MPA考核，风险准备金变得不那么重要。最后，美元指数(91.5315, 0.1034, 0.11%)的逐渐转弱给了央行较强的人民币汇率调控空间，也是央行选择此时取消风险准备金关键的信心来源。
对于外汇风险准备金率调整为零带来的效果，联讯证券首席宏观研究员李奇霖分析，这有利于降低企业的远期购汇成本。按照8月远期售汇签约额75亿美元计算，准备金率的调整将给银行节省15亿美元的头寸与相应的融资成本。
对于人民币接下来走势，李超团队预计，长期的人民币汇率和美元指数直接相关，对美元长周期的判断仍偏悲观，一旦其他国家经济与美国经济走入同步，美元将进入长周期贬值，人民币也可能转为长期升值预期。
调整前外汇风险准备金率为20%。民生银行首席研究员温彬分析，这项调整有助于银行降低远期售汇成本，企业也可以更好地利用衍生品管理汇率风险。
记者注意到，此轮20%的外汇风险准备金率开始实施于2015年9月。在“8·11汇改”后的初期，人民币汇率一度调整。收取外汇风险准备金有助于打击人民币做空。今年以来，随着各项指标好转，人民币贬值预期稳步下降。
此外，有机构人士分析指出，央行将20%外汇风险准备金率调整为零，有助于对冲人民币的持续升值趋势，缓解过度膨胀的人民币升值预期。
人民币由预期贬值转向升值
外汇风险准备金的收取有其特定背景。在2015年“8·11汇改”后的初期，人民币贬值预期骤升，同年8月银行代客远期售汇签约额约为1至7月平均水平的3倍。随着人民币汇率双向浮动弹性增强，后期可能出现比较集中的企业平仓亏损或者违约情况，增大银行的信用风险和经营风险。
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