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短期纸浆价格大概率会继续低迷

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　　纸浆期货于11月27日正式上市，首批挂牌SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910和SP1911六个合约，挂牌基准价均为5980元/吨，上市首日涨跌停幅度为10%。截至当日收盘，除SP1907合约外，其它5个合约全线跌停，报5382元/吨。“价格出现如此大幅波动的原因一方面在于纸浆基本面预期差，另一方面，纸浆贸易流通量相对较小以及基准价设定较高也是重要因素。”　纸浆期货首日跌停主要受两方面因素的影响：一是目前国内港口库存处于高位，使得浆价承压。二是纸浆下游纸品的需求疲弱，纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存。“木浆的库存和数据存在一定反向关系，较高的库存对后期的价格走势不利。”国内下游纸制品需求不佳，企业利润压缩明显，对原料纸浆价格形成一定压制，加上宏观经济预期差，中长期需求值得担忧。2018年为纸浆产能集中投放的时间，纸浆供应方面相对充足。

　　供给端暂时未看到明显缩窄，基于需求的不看好，加上目前库存高位，偏向于中长期高位做空，短期观望为主。我国针叶浆几乎全部来自于进口，外商每月下旬对国内买方进行报价，季度及年度末返点，是否返点取决于买方是否完成全年计划量，因此预计外商挺价将持续至12月。考虑到外商报价居高不下，短期现货价格下跌幅度有限。但中长线来看，在需求持续弱化，供应充足的格局下，价格走势并不乐观。“11月27日银星报价6000元/吨，SP1906基差618元/吨，贴水率10.3%，参考其他基本面趋同品种基差，短期SP1906合理价格在5100-5200元/吨。”“但从中长期来看，纸浆期货的上市有利于将降低整个造纸相关产业链的价格风险，为造纸相关企业提供风险对冲工具，更好地规避市场风险，降低运营成本，增强中国造纸行业的市场竞争能力。”但是原料纸浆对外依存度高，我国造纸工业已成为全球最重要的成长型市场之一。价格呈现出波动剧烈的特点。对于产业链上的生产商和加工商而言，企业风险管理需求强烈。建立我国纸浆期货市场，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，助力国家森林保护政策和环保政策的实施，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展具有重要的意义。纸浆期货还为相关的生产、消费、贸易企业提供套期保值工具，帮助企业稳定生产，保障收益，提高竞争力。

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