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美联储正试图使其政策正常化

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  McClellan指出,FOMC应该把设定联邦基金方针利率的任务交给2年期美国国债收益率,它更好地描述了联邦基金的方针。上图显现出联邦基金方针利率往往滞后于2年期美国国债收益率的走势。当美联储迟迟不能做出必要的反应时,就会呈现过高的泡沫和过于沉重的经济衰退。
 
  联邦基金的方针利率仍然是2.25%-2.50%。McClellan在图表中以该规划的中值作为利率方针。最新的2年期美国国债收益率数据显现,它比联邦基金利率低0.5个百分点。因此,McClellan认为,假如FOMC成员想将方针利率调整到应有的水平,他们现在就应该降息50个基点。
  图为欧洲美元期货CFTC的商业机构持仓数据(红线)与美国国债的走势对比,其中前者向前移动10个月。这儿的欧洲美元指的是以美元计价的欧洲银行定期存款,所以这是一种利率期货合约,而不是钱银兑换产品。欧洲美元期货商场是规划最大、流动性最强的期货商场,银行利用该商场在同业之间(以及其他买卖者之间)进行买卖,以抵消存款或贷款风险。
 
  从2009年到2015年,美联储的零利率方针(ZIRP)令美债利率低于欧洲美元的持仓数据。如今,随着本伯南克(Ben Bernanke)的离去,美联储正试图使其方针正常化。欧洲美元的持仓数据猜测美国短期利率将上升,这最总算2015年开始实现。2019年早些时候的短期利率峰值与10个月前欧洲美元持仓数据峰值相照应。商业买卖者一直在积极地从净多头头寸转向现在的净空头头寸,这预示着未来几个月短期利率将呈现相应的下行。即便商业买卖员现在逆转方向,回到净多头,仍需要等到曩昔几个月持仓下跌的影响消退。
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