周四市场聚焦日本政局突变。高市早苗在自民党选举中意外胜出，引发市场担忧其将开启新一轮财政宽松周期，迫使日本央行被动延续低利率政策。近期日元急贬，看似是对政治事件的直接反应，实则背后是多重经济与政策力量交织的结果。

一、宽松信号再起，日本央行或延后加息

高市早苗的经济顾问本田悦朗明确表态，日本央行应谨慎对待加息，并强调日元贬值对经济复苏有积极作用。这一表态强化了市场对“政策继续偏宽松”的预期。

此外，若公明党退出联合政府，玉木雄一郎在首相提名投票中胜出的可能性上升，也为日本政治带来不确定性。政策与人事交织，使日元前景更难预测。

二、通胀放缓与出口压力抑制紧缩预期

最新数据显示，日本8月劳动力现金收入同比仅增1.5%，远低于前值3.4%；经通胀调整后实际收入下降1.4%。虽家庭支出仍增长2.3%，但消费复苏动力有限。

日本8月经常账户盈余扩大至3.78万亿日元，贸易逆差明显收窄，但仍弱于去年同期。市场普遍认为，新政府可能继续施压日本央行维持宽松立场。互换市场对加息的隐含定价已从上周的14个基点降至不足6个基点。

三、贬值或短期利空，长期未必悲观

本田悦朗指出，适度的日元贬值有助于刺激出口与旅游收入。弱势汇率提升海外收益的本币价值，支撑企业盈利。市场普遍认为，美元兑日元突破155的可能性有限，贬值趋势或在阶段性释放后趋缓。

目前市场对10月底加息的预期仅约27%，到12月也仅44%。日本央行可能选择“观望延续”，等待政治与通胀信号进一步明朗。

四、“高市交易”推动短期贬值浪潮

东京外汇市场掀起所谓“高市交易”——卖日元、卖国债、买日本股票。高市当选消息公布后，美元兑日元一度升至153.00，创九个月新高。
由于新内阁要到10月中旬国会投票后才正式确立，这段“政治真空期”为日元空头提供了操作空间。

据交易员反馈，部分宏观对冲基金正在平仓此前积累的日元多头头寸，并通过期权布局进一步做多美元。野村与花旗均指出，本轮资金流更多是“平仓回补”而非新增空单，因此波动具有阶段性。

五、外部因素：美国也不愿见到日元崩盘

报道显示，美国财政部长贝森特曾多次与日本央行行长植田和男通话，敦促日方加息以抑制日元贬值。去年日本财政部在152附近出手干预后，市场将该水平视为“政策红线”。

本周，当美元再度突破150时，日本财务大臣与高市顾问相继发声“口头干预”，试图稳定市场情绪。但日本官方目前缺乏实质性行动，显示他们仍默许较弱的日元以支撑出口与经济增长。

六、避险角色弱化，资金重新定价风险

长期来看，日元传统的避险属性正在削弱。欧洲央行和多家机构指出，在美国财政压力与全球风险偏好波动的背景下，日元不再是绝对的“避风港”。

日元套利资金的快速平仓说明资本流动敏感度显著提高。投资者需警惕短期汇率急变带来的波动风险，同时也应关注美联储政策与日本央行沟通的动态。

目前市场普遍预计，美联储年内仍可能降息两次，美元保持强势。美国政府停摆令核心数据延迟公布，使市场交易更依赖官员讲话与情绪预期。