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环保风暴加速行业洗牌

时间: 2018-08-16 10:46 文章来源: 外汇返佣网点击次数:

　　为攻坚大气污染防治，打赢蓝天保卫战，高排放产业限制区域不再仅仅限于京津冀及周边，长三角一市三省、汾渭平原等区域也将纳入。近期，江苏、山东、浙江、天津、广东、山西等地纷纷出台针对化工企业的整治方案，涉及城市数量将从此前的“2+26”个增加至80个。业内人士认为，这也意味着2018年下半年新一轮化工行业大洗牌即将开始。

　　环保风暴升级，会否掀起化工品涨价潮？

　　环保成供给端重要变量

　　为打赢蓝天保卫战，2018年以来，全国多地相继出台多种针对环境污染的法律制度，不仅覆盖的范围越来越广，问责办法也将来越严格。

　　生态环境部环境监察局局长田为勇6月底曾表示，本轮督查覆盖范围更广，从京津冀及周边28城扩展到80个城市。生态环境部还将对工业企业环境违法问题集中、大气污染防治推进不力、责任落实不到位、大气污染问题十分突出的城市，进行挂牌督办或公开约谈，严肃量化问责。

　　“在经济发展新常态下，环保成为影响化工行业供给端的重要变量。”兴业证券分析师徐留明、邓先河表示，伴随“两高”关于环境污染刑事案件的司法解释出台、各类环保政策和法案的实施，国内环保安全要求不断提高、各地治理执行力度加大。部分企业因环保不达标或难以承受生产中处理成本的增加而减产停产，对行业的供给端和需求端都产生较大影响。随着政府部门后续对于环境治理力度的加强，违法监管趋严以及企业自身清洁生产重视程度的持续提升，化工行业有望加速淘汰落后能耗。

　　“国内化工行业的环保风暴其实去年就已启动，今年2月份逐步加强，首先是2月7日生态环境部召开的第一轮环保督查回头看，对于华东、华南、西北、东北、西南五个督查中心所在地进行重点监察。”美尔雅期货化工研究员徐婧表示。

　　金石期货分析师黄李强表示：“国内环保巡查从2016年开始至今已经常态化。”环保巡查一方面是由于企业排放不达标，造成污染越发严重，客观上是保护环境的一种行为；另一方面，也可以视为提升企业经营门槛、淘汰中小不达标企业的一种供给侧改革行为。

　　中小型企业受挫

　　值得一提的是，此轮环保督查回头看强调避免“一刀切”，但对违法企业坚决“切一刀”。

　　“这个转变较于前期有很大进步，区分了大小厂的不同类型，下游部分小型工厂由于排污不达标，导致工厂生产装置降幅或停工整顿，而大型工厂由于环保整体达标，此次督查并未受到影响，部分厂家开工率维持在90%左右。”徐婧表示。

　　黄李强也表示：“由于环保巡查的常态化和不断深入，国内中小型化工企业的生产受到了极大影响。其中，污染较大的是煤化工企业，因此，PVC、甲醇、尿素、乙二醇企业都将受到影响。”

　　“环保政策对化工品的影响主要体现在三个维度：一是催生供给侧改革——淘汰落后产能；二是限制产业链上下游的装置开工率；三是引发下游订单转移。”徐婧表示。

　　徐婧进一步表示，环保政策的影响力度和化工行业特性紧密相关。对于油化工链条来说，中上游是以两桶油或者大的民营企业为主的垄断格局，大多比较规范，受到环保因素影响不大；对于煤化工链条来说，煤炭行业多是受到环保整治的主力军，上游落后产能被淘汰都是环保催生的供给侧改革效用；而化工行业下游多为完全竞争企业，小、散、乱的特点使得其受环保的影响尤其之多。“PP下游的塑编企业、PTA下游的织造行业、印染行业以及PVC上游电石行业、沥青都是重点受到波及的品种。”

　　以PVC和甲醇为例，黄李强表示，PVC上游电石生产集中在西北地区，因此，每年冬季都会受到环保影响。此外，由于国家加大了对汞媒排放要求，因此，中小企业生产必须要对自身设备进行升级，但这是中小企业无法承受的，因此，事实上，环保巡查政策推出实现了加快产能出清的作用；而甲醇的焦炉气产能集中在山东、山西等地，上述地区均为环保巡查重点区域，因此焦炉气产能受环保的影响也较大。

　　从产业发展角度来看，徐留明、邓先河表示，经历多年低迷后，化工行业投资意愿虽逐步开始有所回升，在环保监管趋严的大形势下，中小产能复产及新建产能的释放被进一步限制，行业在建工程总额经过连续10个季度负增长后才刚开始由负转正，考虑到前期部分低效产能的持续退出及资本开支向龙头公司集中，未来产能释放将较为有序。

　　要看终端市场“脸色”

　　实际上，在此之前，化工行业在近几年已出现过三次大规模的整治情况。

　　据徐婧介绍，2015年、2016年对于PVC上游电石行业的环保整治淘汰了一部分落后产能，使得PVC产业链从过剩产能周期逐步进入产能低速投放期。从去年到今年，对于各地区喷水织机的关停也使得下游布匹出现一布难求的火爆场面。再就是对于聚烯烃的下游整治，使得订单从小厂转移至大厂，规范了整个市场行为。

　　从整体商品市场角度来看，黄李强表示，目前国内商品价格持续上涨，一方面受外部扰动因素以及人民币贬值的进口价格上升影响，另一方面也是受通胀预期影响。在这种情况下，国内化工品大趋势仍将向上。而环保限产对化工品价格将会起到推波助澜的作用，或将扩大商品涨幅，这对于改善企业经营状况，加快产业整合力度，促进行业集中度从而提升企业竞争力有极大帮助。

　　徐婧则认为，在新一轮化工行业大洗牌来临之际，环保因素其实并不是主导因子，多数化工品的低库存、需求淡季不淡基本面支撑成为此次涨价的主推手。

　　“但目前对国内终端市场能否承受化工品价格持续上涨存疑，在这种情况下，一旦终端市场没有跟进，工业品价格上涨将很难持续。”黄李强表示。

　　A股方面，徐留明、邓先河建议重点关注四条投资主线：其一，部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；其二，新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业；其三，供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；其四，产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。

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