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欧元区经济已达到商业周期的顶峰

时间: 2019-04-30 10:28 文章来源: 外汇返佣网点击次数:

　　“后德拉基时代”的欧洲央行，或许现已很难在未来的下一次危机中继续充当欧洲经济的后台。首要，德拉基的任期将于10月底届满，目前还没有多少人有他如此敏锐的的直觉。第二，欧洲央行只能在其方针授权范围内购买政府债券。第三，欧洲央行没有降息的空间。

　　而很大程度上，欧元区经济已达到商业周期的顶峰，短期利率现已降至为-0.4%，却仍不足以激起市场上的消费和出资意愿。假如欧洲央行不能或不愿在下次危机中挑起重担，那么欧元区就需求进行真实的改革。因为，欧洲央行最近采纳的这些权宜性措施，并不能真实处理问题，因为央行毕竟无法代替各成员国实施财务方针，尽管欧洲央行收购债券的做法，严厉意义上现已过线。

　　而即使欧元区预算最终在财务宽松环境下占GDP比重再上升1%或2%，也不足以在严重的金融或经济危机中有所作为。要确保欧元区未来的安稳，财务联盟既不是必要条件，也不是充分条件。它需求的是一个完整的资本市场联盟和单一的主权财物——欧洲债券。这种“安全财物”将在金融市场中作为担保工具，代替出资组合中的欧元区成员国政府债券，巩固欧元的国际地位。

　　没有所谓的“欧洲债券”，欧元区安稳和可持续是不可想象的，欧元区仍将容易发生危机。在可预见的危机中，意大利主权债款危机高居榜首。当时的意大利政府在财务上的危机或许更加极点：低生产率增长、高财务赤字、一个庞大且不断增长的股票的主权债款。20年来，意大利政府都未能找到一个可持续的方针组合拳。意大利再举行一次选举也处理不了这个问题。要处理意大利主权债款危机，一个显而易见的办法是债款重组，但欧元区各国政府、机构、银行体系和法律体系尚未做好准备。更有或许的采纳并行钱银、非常规债款证券，甚至加密钱银，这将为意大利的“变相退欧”供给机会。

　　作为欧洲央行现任行长德拉基的母国，意大利当年执政的民粹派政府在中选之初就曾暗示，或许会在必要时采纳“平行钱银制度”，也就是一只脚在欧元区内，另一只脚在欧元区外，欲走还留。尽管在彻底执政后，该国政府暂时收回了如此表述，但假如危机不得操控，以此为契机，欧元区解体危险仍会东山再起，并打碎其表面上“坚不可摧”的神话。

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